寬鬆不敵通縮!人行學者砍中國 PPI,直指貸款需求不足

作者 | 發布日期 2015 年 06 月 14 日 0:00 | 分類 中國觀察 , 財經 line share follow us in feedly line share
寬鬆不敵通縮!人行學者砍中國 PPI,直指貸款需求不足


中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿等學者所發布的《中國人民銀行工作論文》,將中國 2015 年 GDP 增速預估值下調 0.1 個百分點至 7.0%,消費者物價指數(CPI)漲幅預估值下調 0.8 個百分點至 1.4%,生產者物價指數(PPI)增幅預估值自 -0.4% 大幅下修至 -4.2%。作為對照,中國去年 CPI、PPI 年增率分別為 2.0%、-1.9%。今年 4、5 月中國消費者物價指數年增率分別為 1.5%、1.2%,遠低於官方設定的 3.0% 左右目標。

《論文》指出,自 2014 年 12 月發表 2015 年中國宏觀經濟預測之後,國內外經濟環境和政策發生許多新變化。中國今年 1-4 月份工業增加值繼續減速、經濟面臨的下行壓力增大,出口增速明顯下降,房地產和製造業投資減速快於預期,國有土地出讓收入大幅下滑,銀行開始面臨有效貸款需求不足的問題,通脹率下降。

今年 1-4 月份中國出口累計年增 1.6%,增速明顯低於去年全年的 6.1%,原因之一在於人民幣實際有效匯率呈現明顯升值趨勢。1-4 月份中國房地產開發投資完成額累計年增 6%,比去年平均增速回落近 5 個百分點,與去年同期相比則下降了約 10 個百分點。

最近一段時期,中國銀行業不良貸款的比例有所上升,銀行貸款投放變得更加謹慎,尤其是針對產能過剩的煤炭、鋼鐵、建材等行業以及出口製造業和房地產行業。從固定資產投資資金來源看,企業自籌資金的投資增速下滑,表明企業投資意願較低,貸款需求較弱。

人民銀行副行長易綱 3 月 4 日在接受上證報專訪時表示,人行正在研判是否存在通縮隱憂,是否需要進一步降息要看經濟走勢而定。他說,人行已經做了比較即時準確的反應,「該做的都做了」,現行政策已經將通縮疑慮納入考量。

人行主管的《金融時報》2 月 25 日報導,中國城市金融學會秘書長詹向陽指出,儘管中國目前貨幣、信貸存量巨大,但在被過剩產能、無效投資以及非實體經濟的高回報領域大量擠佔的情況下,直接作用於實體經濟領域、具有流動性的貨幣資金其實相對不足。

英國金融時報 11 日報導,中國可能已陷入所謂的「資產負債表衰退(Balance-Sheet Recession;BSR)」。

BSR 名詞發明人辜朝明在《總體經濟的聖杯──資產負債表衰退啟示錄(The Holy Grail of Macroeconomics:Lessons from Japan`s Great Recession)》一書以及《全球處於資產負債表衰退:起因、對策與政治(The world in balance sheet recession:causes, cure, and politics)》這篇研究報告指出,房價泡沫破裂使得日本、美國、西班牙等國先後陷入資產負債表衰退,企業、民間因負債大於資產而忙於減債,使得趨近零的貨幣政策無法發揮應有效益。

中國日報 6 月 8 日報導,根據聯合國發布的世界經濟形勢展望,當前世界經濟形勢可以用「五低兩高」來形容,即低增長、低貿易流動,低通貨膨脹率、低投資和低利率,同時伴隨著高股價和高債務水平。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:wikipedia