利潤下降股票卻上漲,英特爾讓投資者看到了什麼希望?

作者 | 發布日期 2015 年 07 月 20 日 8:15 | 分類 晶片 , 財經 , 零組件 follow us in feedly


日前,英特爾發布了截至 6 月 27 日的 2015 財年第二季財報。報告顯示,英特爾第二財季營收為 132 億美元,同比下滑 5%;淨利潤 27 億美元,同比下滑 3%,儘管營收和利潤下滑,但由於其達到業內之前的預期,英特爾的股價反而上漲。不過透過財報中某些數據的分析及英特爾高層的相關言論,我們認為英特爾的戰略正悄然發生著改變。

由於之前其行動晶片業務與 PC 晶片業務合併,所以業內關心的英特爾在行動晶片(例如平板電腦和智慧手機)的營收和利潤我們無從知曉。不過從財報披露的 PC 晶片業務營收同比下滑 14% 僅為 75.37 億美元(一年之前,PC 晶片業務的下跌幅度僅為 8%),和之前 IDC 和 Gartner 發布的今年第二季全球 PC 市場大幅下降看,其行動晶片業務給予英特爾的營收貢獻微乎其微,更不要提什麼利潤了。

業內知道,去年英特爾採取大幅補貼和超低價的策略強攻平板電腦市場,並取得了一年 4,000 多萬部的銷量,但到了今年,據近日 Digitimes 的報導,基於英特爾 Atom 晶片的 Android 平板出貨量今年降到了 1,080 萬台。

由於使用英特爾 Atom 晶片的大多是 Android 平板,可以判斷,今年英特爾在平板電腦晶片的出貨量較去年將大幅下滑。結合英特爾去年所言今年要降低對平板電腦廠商補貼的策略可以判斷,今年英特爾在平板電腦晶片市場出貨量大降的主要原因就在於補貼的降低。這也從一個側面反映出,英特爾晶片在行動市場尚未真正得到 OEM 廠商和市場的認可(主要是靠錢砸出來的),同時,鑑於平板電腦在大螢幕手機衝擊下增速也開始放緩,英特爾再在此市場以高額補貼方式的糾纏,已經失去未來的戰略意義和現實的商業價值。

與平板電腦市場增速放緩類似,全球智慧手機市場的增速也開始放緩,導致其所處晶片市場的爭奪更加激烈,這使得英特爾在對於要求更高(例如更高的能耗比)的智慧手機晶片市場的機會更是渺茫,或者說要付出更大的代價(已經平板電腦晶片的前車之鑑)。最好的結果恐怕也就是賠本賺吆喝。與其這樣,不如淡化,這也是為何在財報會議上,英特爾隻字未提行動晶片市場(主要是未來舉措)的主要原因。實際上從去年英特爾將其行動晶片部門與 PC 晶片業務合併,就已經展露出英特爾對於行動市場的淡化。

 

「Tick-Tock」模式週期變成 2.5 年

當然我們在此並非說英特爾會退出行動晶片市場,淡化或者曲線進入(例如去年入股展訊)對於英特爾來說應該是降低成本、節省資源務實的選擇。尤其是在 PC 市場下滑之時,再大舉投入行動晶片(平板電腦和智慧手機)無疑是雪上加霜。

同樣是在此次財報中,英特爾 CEO 科再奇(Brian Krzanich)警告稱晶片產業所遵循的摩爾定律可能會走向終結,這與之前英特爾一直強調和堅持的摩爾定律仍會延續的論調,可謂是大相逕庭。那麼為何英特爾會放出如此警告?

熟悉英特爾的業內人士知道,過去 8 年中,英特爾一直在遵循被稱作「Tick-Tock」的晶片發展模式。即在每次「Tick」週期中引入尺寸更小的製造工藝,在每次「Tock」週期中,晶片改進晶片架構。不過從 14 奈米製造工藝開始,英特爾已放棄了這一模式,最典型的表現就是本應在明年進入「Tick」週期,即採用 10 奈米製程的「Cannonlake」將推遲到 2017 年年末,而此空缺將由「Tock」模式,即 14 奈米架構的改進來替代,也就是說本應是兩年一週期的「Tick-Tock」模式至少變為了 2.5 年。

與英特爾相比,IBM 近日宣布了一項重大的晶片技術突破,實現了 7 奈米工藝。這項技術突破了 10 奈米的瓶頸,並證明整個行業仍然可以遵循所謂的「摩爾定律」展開創新。與此同時,三星、台積電已經在備戰 10 奈米製程的爭奪。

例如之前三星跳過 20 奈米直接進入到 14 奈米生產工藝(例如 Galaxy S6 / S6 Edge 採用的 Exynos 7420 處理器),針對於此,台積電預計將跳過 14 奈米直接進入 10 奈米生產工藝,並於年底啟動 10 奈米生產工藝試生產,在明年上半年開始接受來自蘋果和高通等大客戶 10 奈米晶片的訂單。從這個對比中不難看出,英特爾在晶片產業似乎已經落後於對手。那麼問題來了,這種落後究竟是客觀事實,還是英特爾刻意為之?

在此我們不妨再回到英特爾的「Tick—Tock」模式,就像前面所述,「Tick」是製造工藝(製程)的改進,但具體到晶片主要是性能提升不會太大卻會帶來能耗上的顯著改進。而「Tock」是處理器架構的改進,具體到晶片主要是性能提升較大且會引入新的功能。

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到此,也許有業內會質疑,既然是這樣,英特爾理應加速製程的升級,畢竟英特爾在行動晶片市場最大的軟肋就是功耗啊。

但就像我們之前分析的,當英特爾在行動晶片市場採用了對於 OEM 廠商最有力、最直接的補貼方式都效果不佳,且在主打的 PC 市場缺乏競爭對手導致升級動力不足的情況下,如期採用 10 奈米製程的戰略意義和商業價值並不大(畢竟製程相關的升級成本和投入要遠遠大於架構的改進)。

況且行動晶片市場本身的營收和利潤,遠不如 PC 和針對數據中心的伺服器晶片,所以與其耗費和可能閒置如期推出的 10 奈米晶片資源,不如在原有 14 奈米製程基礎上改進架構,來提升在 PC 和伺服器晶片市場注重的性能來得務實。這也是為何在評價英特爾晶片發展策略也有其故意減緩更新步伐之說的主要原因吧,不過英特爾自然不會公開承認這點,所以以摩爾定律即將走向終結的警告,是再好不過的延緩改進步伐的掩飾。

如果說之前英特爾堅持在行動市場的猛攻和摩爾定律的延續,更多是務虛之舉的話,那麼此次財報中,英特爾高層對於行動的淡化及摩爾定律終結的警告,其背後則預示著戰略開始從務虛到務實的轉變。這也是在財報發布之後,英特爾股價上漲的主要原因。

(本文由 雷鋒網 授權轉載)

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