中港股市第三季進入築底期,投資人選股也要轉向

作者 | 發布日期 2015 年 08 月 16 日 0:00 | 分類 中國觀察 , 財經 follow us in feedly

中國 A 股市場的融資餘額從 6 月初最高 2.1 兆元人民幣,下降到 1.3 兆元人民幣,大量股票已落入法人手中,現在 A 股市場的籌碼反而相對穩定。



上證 A 股從 7 月 9 日的 3,373 低點反彈 1 個月,指數曾經反彈將近 1,000 點,現在又回到年線位置,離波段低點沒差多少。在此一過程中,包括證券公司自營部、證金公司、社保基金、保險公司、各大上市公司買回股票以及高管(高階管理人員)增持,已經有大量人民幣資金投入 A 股市場,而且被勒令在 2016 年 1 月 15 日之前,不准賣出持股。

市場上對於中國救市總金額的估計出現很多版本,高盛根據報紙上的政府版本估算,大約 8,600 億至 9,000 億元人民幣,但以證金公司在滬深 300 多檔股票中,有多檔股票持股超過 10% 來估算,20 兆元人民幣市值的 A 股流通股,隨便算一下都有 3 兆元人民幣左右握在證金公司手上,如果再加上其他大股東增持,以及透過公募基金買入的股票,恐怕已經有 4 兆元人民幣市值的股票換手到救市資金手中,手筆之大,不下於零九年中國國務院前總理溫家寶的四兆元人民幣基建救市。

 

大量股票換手到法人手中

相對的,中國 A 股市場的融資餘額從 6 月初最高 2.1 兆元人民幣,下降到目前只剩 1.3 兆元人民幣,大量股票已經從不穩定的配資槓桿投機者,轉手至一賣就會被公安逮捕的中國國家隊投資者手中,因此,現在 A 股市場的籌碼已經相對穩定。

中國公布今年上半年的 GDP(國內生產毛額)成長率為 7%,仔細分析 31 個省市,除了東三省加上河北、山西,全部在 7% 或以上,低於 7% 的也僅河北佔權重,其餘除了北京和上海剛好是 7% 之外,全部都在 7% 以上,貴州和重慶甚至在 10% 以上。先前提及,中國各省市加權起來的 GDP,常常遠大於一個中國,如果按照中國總理李克強最重視的發電、貨運及貸款數字來看,發電至 6 月僅成長 0.5%,貨運是衰退,而上半年 M2 的年增率為 11.8%,因此,中國上半年真實的 GDP 成長率應該是低於 7%。

無論如何,目前的經濟狀態讓中國政府很憂慮,怎麼辦?或許大規模的基建計畫是可用的老招,最近陜甘、長三角及安徽、江西等地的水泥價格開始上漲,或許是一個線索,這部分最有代表性的水泥廠就是台資的亞泥中國,上半年獲利相對去年同期下滑 97%,營運效率最好的中國水泥公司也僅損益兩平,加上水泥價格可能因房地產復甦及基建計畫的推動而上漲,或許預示水泥業的週期底部已經不遠,其中龍頭股海螺水泥在中國及香港股市的本益比及股價/淨值比,都在 10 年最低點,過去兩年又低價購併同業,未來的股本回報率有機會好轉,是值得留意的標的。

財訊 配圖

留意基建及新能源汽車股

另外一個中國政府可以使力的政策是新能源汽車,在中國政府的大力補貼下,今年 7 月的銷售量大幅成長 2.5 倍,達 2.04 萬輛,中信證券預估,全年新能源轎車銷量可達 13 萬輛;新能源商用車銷量可達 4.5 萬輛,雖然因充電站未普及,導致消費者出手買電動車及油電混合車的意願不高,但在中國政府動員下,全年銷售應該會超過市場預期。其中宇通及金龍是 A 股市場兩家新能源商用客車的重要製造商,也可以留意。

至於網路近期的壞消息不少,首先是百度的中期業績嚴重不如市場預期,第 2 季獲利比市場平均預估低 6.2%,第 3 季營收展望也不如預期,業績公布當天,股價重挫 16%。百度、阿里及騰訊,號稱中國三個鼎立的 BAT,目前百度的市值與阿里及騰訊已愈差愈遠,BAT 鼎立的時代似乎告一段落,現在正式進入阿里與騰訊對峙的時代。

值得留意的是,騰訊的市值在今年初是阿里巴巴的六成,現在提高至 8 成半,勝負如何?有待時間檢驗。不過中國政府似乎並不站在阿里巴巴這邊,日前公布新政策,網路支付一日最多 5,000 元人民幣,1 年不超過 20 萬元人民幣,徹底劃清小額支付與金融活動的界線,規定一出,對阿里巴巴邁向金融化是一大阻礙,也為市場熱炒的網路金融題材畫下句點。A 股先前領軍上攻的「互聯網+」題材,至少肯定不是未來半年炒作的主題,政治向左轉,投資人選股也要轉向。

目前距離中國於今年 9 月 3 日舉辦二戰結束大閱兵的時間不到 1 個月,為了配合閱兵,中國政府決定比照亞太經合會開會時的標準,對北京、天津及河北地區多項產業實施強制停工,以確保閱兵順利舉行。華泰證券發表評論指出,這一波停工停產對於經濟成長的影響較小,原因是相關鋼鐵廠被限產停工的比率已高,股票指數已經下跌,經濟再弱引發殺盤的力道有限,預期中港股市第 3 季將進入築底期。

(本文由 財訊 授權轉載;首圖來源:Flickr/Travis Wise CC BY 2.0) 

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