陸股整頓近尾聲，第四季轉「慢牛」

9 月 15 日起一連兩天，中國股市最高指導單位的證監會人事大地震，外匯管理局前副局長李超出任證監會副主席，他善於應對熱錢，而這一波中國股災的源頭就是高槓桿熱錢，外界解讀是要藉此管理金融秩序，也符合後續陸股「深港通」、引進海外資金的大方向。

中國股災後，人事異動頻頻，過去 3 個月裡不斷強勢要求證券公司、法人「救市」的證監會主席助理張育軍，確定因涉嫌嚴重違紀被調查，勾出一大段與中信證券等江澤民派系錯綜複雜的利益關係，甚至可能影響證監會主席肖鋼。

然而，對小股民最重要的仍是，證監會人事大地震，對陸股有什麼影響？

保德信中國產品首席石永平認為，中國梳理監管單位，有助於金融秩序的重新建立；目前雖然仍在消化股災的負面情緒，但過度使用槓桿的股民都走了，陸股逐漸擺脫暴起暴落的走勢，「瘋牛」正要轉變為「慢牛」。

十三五、光棍節利多等上場

石永平說，第四季向來是消費與股市的旺季，全球指標股市皆然，今年 10 月中國將發布影響未來 5 年的「十三五」計畫，11 月則有全球金額最大的光棍節網購活動，以及國際貨幣基金（IMF）決定人民幣是否被納入為準備貨幣等，因此陸股第四季有機會上揚。

一名中國前三大券商高階主管指出，目前陸股已經回到年初的起漲點，以技術面而言的修正幅度已經滿足，「最大的利多就是『便宜』」，雖然許多股票過去 3 個月內暴跌，但還是有具備投資價值的個股；境外基金多數都空手，也會逐步增加持股，因此對第四季陸股走勢中性偏多。

依照中國的「習性」，重大事件後總會「算總帳」 ，接著就大力整頓、進入新秩序；從這次股災後清理融資、場外配資，先解決熱錢亂竄的問題，再清理需要負責的官員，都意味著中國政府對股市的態度是打破重來，有助於脫離空頭。

石永平也指出，對中國股市長期發展而言最好的模式是，大盤指數一年上漲 1 成至 2 成的「慢牛」，才是健康的上揚格局，這也是中國政府最期待的模式。

（作者：王毓雯；首圖來源：達志影像；全文未完，完整內容請見《商業周刊》）