高收債麻煩遠大於油價，槓桿玩很大的豈止能源業

美國知名投資機構Third Avenue Management旗下高收債基金 11 日驚爆暫停贖回，引發市場流動性疑慮並進一步加重高收債基金賣壓。iShares iBoxx 高收益公司債券 ETF 繼 11 日重挫 2% 後，14 日收盤時又續挫近 1 個百分點（0.87%）。

本月迄今，iShares 高收債 ETF 累計下跌 5.3%，若從 2 月 26 日的 52 週高點起算，累計跌幅更是來到 14.4%。據華爾街日報報導，iShares 高收債 ETF 發行機構貝萊德（BlackRock Inc.）接到客戶關切電話後，14 日已緊急召開應變會議。

投資人殺出高收債的原因很多，油價與原物料價格走跌只是其中之一。以 iShares 高收債 ETF 為例，能源股比重 11.4% 僅是第四大，佔比最高的為通訊類股，比重超過能源股的兩倍。進一步分析，iShares 高收債與能源 ETF 的相關係數為 0.66，而與標普 500 指數相關度則是 0.73，由此更可知高收債的麻煩絕不僅止於油價。相關係數值介於 1 與 -1 之間，越逼近 1 代表正相關程度越高。（CNBC.com）

其實，高收債最核心的問題應在於企業財務槓桿太高，而這不僅是能源業才有。花旗集團上週發布報告就曾指出，目前即便是債信最優企業的負債 / 盈餘比都來到 2.1 倍，對照 2006 年 FED 降息前是 1.6 倍，顯示企業在低利率時期大量舉債。一般而言，槓桿程度越高，對利率變動越敏感。由於 FED 最快可能在 16 日將宣布升息，高收債投資人的緊張情緒也急遽升溫。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Pictures of Money CC BY 2.0）