救股災，中國國銀苦吞壞帳恐釀災難

今年一開市，陸股再次狂瀉，情況有如去年股災惡夢重演，政府重手干預，走勢似乎回穩。不過，國家隊一再進場，國營銀行成了當局提款機，也讓外界憂心，銀行可能是下一場大地震的震央。

MarketWatch 專欄作家 Craig Stephen 12 日發文表示，北京為了解決股災，似乎埋下了另一場危機的種子。國營銀行被剝了好幾層皮，去年 7 月股災過後，據報中國 17 家國營銀行借出 2,000 億美元護盤，今年又繼續加碼，總額應相當驚人。在此之前，銀行也被迫替地方政府紓困，進行 3.2 兆人幣的地方債置換。要花錢的地方還不只如此，中國有意清理營運艱困的國營企業，法興估計其中 30% 已經破產，負債高達 23 兆人幣。

銀行吃下的問題資產像滾雪球一樣越滾越大，獲利能力將受衝擊。信評機構惠譽警告，銀行陷入兩難，在國家政策和獲利目標間掙扎。惠譽認為，要是銀行資金吃緊，北京應會出面相救。不過，萬一銀行需要的紓困金額過大，當局或許也無力回天。Autonomous Economics 分析師 Charlene Chu 估計，未來 3 年中國銀行恐需 7.7 兆美元的新資本，天價數字會使政府的債務佔 GDP 比重一夕狂飆，或許會讓北京打消救援念頭。

MarketWatch 文章稱，當前北京的難題在該救股、還是救匯，萬一沒小心處理，恐釀銀行災難，屆時當局需做出艱難選擇，決定該挺銀行股東、還是該保障銀行存戶權益。

中國銀行的隱憂逐漸浮現。英國金融時報 11 日報導，中國銀行業資產規模已超過 30 兆美元。獨立研究機構 Autonomous 預估，今年當地銀行貸款虧損金額將增加 8,450 億美元，足以讓大銀行獲利縮水 6%。2012 年以來中國銀行業的年度不良貸款比率，每年皆呈現倍增，招商銀行、中國光大銀行、中國最大銀行中國工商銀行（ICBC）被視為是資產品質最糟糕的一群。

西方銀行業的違約損失率（Loss Given Default，LGD）通常介於 30-70% 之間，但中國的數據可能會大幅超越前者。Autonomous 等分析機構預測，未來 3 年中國銀行業需增資 7.7 兆美元。中國政府若出面紓困，政府債務 GDP 佔比恐將自 22% 跳升至 122%。

Heyman 資本管理公司創辦人 Kyle Bass 8 日表示，銀行體系才是中國問題的根源。Bass 在接受 CNBC 電視台「Halftime Report」節目專訪時指出，中國與歐債危機情況類似：銀行體系規模擴張速度快過 GDP。中國 GDP 規模目前約 10 兆美元、但當地銀行體系卻是逼近 35 兆美元。Bass 直言，許多投資人現在都還沒意識到問題的嚴重性。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Sharon Hahn Darlin CC BY 2.0）