新興市場本幣債風雨欲來？外資拋售開溜、殖利率飆升

外資爭相從開發中國家出走，新興市場出現 1988 年來首度失血潮。不妙的是，外資為新興國家的債市大戶，如今大債主逃難，開發中國家的公債殖利率飆漲，償還債務難度大幅提高，債彈蠢蠢欲動。

金融時報（FT）23 日報導，20 年前新興國家背負過多外幣計價債務、又遭逢幣值重貶，引爆金融海嘯。這些國家誓言不重蹈覆轍，外幣計價債務大減，但是外資改買本地貨幣計價債券，恐怕會釀成新風險。國際貨幣基金組織（IMF）警告，新興市場應把外資持有的本幣債，和外債等同視之，因為外資隨時可能翻臉走人。

外資在開發中國家債市呼風喚雨。世界銀行（WB）數據顯示，新興市場對外流通的本幣債，10 年前外資僅持有 9%，現在飆至 1/4 以上。墨西哥、印尼、波蘭、祕魯等國，外資持有的本幣債比重更超過 35%。

如今國際情勢不穩，外資落跑，新興市場幣值狂瀉。去年巴西幣貶至 20 年新低、今年初南非幣和俄國盧布雙雙改寫歷史新低。施羅德（Schroders）新興市場債共同主管 Jim Barrineau 說，這是當地貨幣投資者的一大災難，幣值波動使得眾人不想持有本幣債；這些國家成長走緩、殖利率飆高，償債成本將會提高。

以土耳其本幣公債為例，過去 12 個月來，土國 10 年期公債殖利率從 7.79%、升至 10.52%。巴西也一樣，10 年期公債殖利率從 10.7%、飆至 16.02%。Capital Economics 的首席新興市場經濟學家 Neil Shearing 說，他不認為新興市場即將崩盤，但是這些傷害會使復甦極度脆弱。

新興市場資金外逃止不住，去（2015）年失血額高達七千多億美元（約新台幣 22 兆元），中國首當其衝！國際金融協會（Institute of International Finance，簡稱 IIF）估計今年新興市場恐怕也難止血，初估還將外逃四千多億美元。

（本文由 MoneyDJ 新聞授權轉載；首圖來源：Flickr/Moyan Brenn CC BY 2.0）