中國經濟復甦全靠信貸刺激，只能撐到今年夏末？

中國似乎走上回頭路，瘋狂注資支撐成長。不少人士認為，這波信貸擴張帶動的景氣循環，撐不了多久，可能今年夏季季末就會氣勢枯竭，中國經濟成長將再次撞牆，原物料需求也會暴跌。

英國電訊報、霸榮（Barron’s）網站報導，中國經濟好轉，投資人對原物料和新興市場重拾信心，摩根士丹利（大摩）、法國興業銀行、野村等都對此發出警訊。大摩指出，這波迷你復甦可能會再維持 3-4 個月，大摩經濟學家估計，隨著刺激方案效用減退，今年下半中國經濟會再次放緩。

瑞士信貸的 Wei Yao 也說，今年第一季中國信貸規模暴增至人民幣 7.5 兆元，年增率高達 58%。這看來是北京當局的老把戲，利用投資帶動復甦，一如 2009 年的 4 兆人民幣振興方案。當年的政策導致通膨、資產泡沫、產能過剩苦果。如今類似情況似乎重演，中國房價暴衝、產能過剩陰影再現。3 月份水泥生產飆升 24%、基礎建設投資也大增 19%。

野村的 Yang Zhao 則說，每次景氣的暴起暴落，都讓市場高樓越來越不穩定，結構問題和金融失衡日益惡化，債務帶動的成長無法持續。Lombard Street Research 也批評北京放棄改革、再次撒錢救經濟，效果頂多持續一兩季。

金融巨鱷索羅斯頻頻對中國情勢示警，指出中國泡沫局勢與 2008 年全球金融海嘯有詭異的相似之處。但是他沒有預言爆發時間。他強調美國資產泡沫日益明顯後，仍撐了兩年才破滅，因此中國的轉捩點或許比各方預期更晚發生。

家庭財富過度集中房地產

人民銀行 15 日公布，初步統計今年第一季社會融資規模增量為 6.59 兆元，較 2015 年同期多 1.93 兆元，創下歷史同期新高；3 月底社會融資規模存量達 144.75 兆元，年增 13.4%。

Economy & Markets 4 月曾對中國房市做出極為黑暗的預測，稱中國民眾深信房價只會漲不會跌，房市泡沫越吹越大，萬一泡沫崩裂，蒸發的家戶財富可能會創近代史上之最！報導稱，中國家庭財富過度集中在房地產，需要狂瀉 80% 才能回到泡沫前水準。

中國都會區而言，房價約為 2000 年以來的 5-7 倍，情況比 1980 年代的日本房市泡沫更嚴重。日本房市崩盤，房價重挫 60%，至今都還沒辦法回到當年水準。中國房市泡沫更大，至少會跌 60%，實際上更得暴瀉 80%，才能回到 2000 年初期的泡沫前水位。

要是真的發生，中國家庭財富將一夕縮水。外界估計，中國家庭財富約為 GDP 3 倍，達 27.2 兆美元；其中 75% 投資房產，大約是 20.4 兆美元。要是房價跌掉 6 成，12.2 兆美元財富將消失無蹤。倘若房價暴瀉 8 成以上，損失的財富更達 16 兆美元。報導預測，中國房市崩盤，將造成現代史上最大規模的家戶財富蒸發。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/tefl Search CC BY 2.0）