負利率加壞帳，歐洲銀行野火悶燒

歐洲銀行業野火四起，各地竄出危險濃煙，歐洲金融股 ETF 因此慘跌 20% 以上。負利率、不良債務等烏雲罩頂，部分人士建議，儘管金融股回彈，歐洲銀行危機仍在延燒，千萬別貿然搶進。

MarketWatch、路透 21 日報導，去年 7 月以來，追蹤歐洲金融股的「iShares MSCI Europe Financials ETF」慘跌 27% 以上，部分歐洲大型銀行如德意志銀行、巴克萊，更分別狂瀉 53%、50% 之多。歐洲央行可能即將採取行動，避免事態蔓延。報導稱，情況還會急遽惡化，之後才會逐漸好轉。

當前歐洲銀行面臨許多逆風，其中之一是低利率/負利率。利率期限結構（Term Structure of Interest Rates、即殖利率曲線）的利差維持正值，對銀行獲利能力至關重要。如今歐元區的均衡利率不斷走跌，央行狂買債券，導致殖利率持續下探。如今負殖利率公債達到近 13 兆美元，瑞士整個殖利率曲線都在零軸以下，國家發債籌資成本如此低廉之時，銀行付出了沉重代價。

與此同時，歐洲銀行還面臨龐大壞帳，估計歐元區不良貸款（NPL）比率超過 7%，高於美國金融危機高峰期的 5%。義大利情況最慘，推估不良貸款可能多達 17%，部分義大利銀行股價因此一瀉千里。歐洲銀行壞帳之多，連當局也心驚。歐洲銀行管理局（European Banking Authority；EBA）估計，歐洲銀行可能需要籌資 1,300 億~7,900 億歐元，才能符合 MREL（最低要求的自有資本與合格負債）規定。MREL 要求銀行握有足夠可以打消的債務，萬一出狀況，可以資自行勾銷這些債款，避免納稅人出錢替銀行擦屁股。

此外，英國脫歐帶來的不確定性，科技發展壓縮銀行發展、群眾集資和 P2P 放貸搶生意，都影響銀行獲利。該文因此建議，避開歐洲銀行股。

老牌國際機構德意志銀行，近來營運陷入困境，頻傳虧損，由於該銀行持有的金融衍生商品之多，位居全球銀行之冠，槓桿比例也高於引爆全球金融海嘯的雷曼兄弟，部份人士提出極端悲觀的預測，稱德銀的衍生性商品可能是市場黑天鵝，或許會釀成大崩盤。

Daily Reckoning 19 日報導，暢銷財經書《下一波全球貨幣大戰》（Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis）作者 Jim Rickards 認為，從複雜理論（complexity theory）看來，黑天鵝事件發生機率將增加。這是因為錯綜複雜系統的規模若增加一倍，系統風險不只提高一倍，而是增至 10 倍以上。

Rickards 認為，這次大崩盤導火線可能是衍生性商品，如今衍生性商品規模為 700 兆美元，相當於全球 GDP 十倍，其中德意志銀行持有 75 兆美元的衍生商品，佔全球流通衍生商品的 13%。衍生商品專家 Idan Levitov 更以「定時炸彈」形容德銀。他說，德銀對衍生商品曝險極多，有如滴答作響的定時炸彈，德銀在全球金融體系極為重要，該行資產負債表上的「金融大規模毀滅性武器」，卻比任何銀行都多。股神巴菲特曾警告，衍生商品像是金融大規模毀滅性武器。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：達志影像）