新日鐵住金內外交迫,讓出全球鋼鐵業市值龍頭寶座

作者 | 發布日期 2016 年 08 月 11 日 11:10 | 分類 財經 follow us in feedly

日本最大鋼鐵廠新日鐵住金在產能上雖然並非世界最大廠,不過先前本來擁有全球鋼鐵業市值龍頭的寶座,然而,在日本經濟內外交迫下,2016 8 月這個市值冠軍寶座不保,拱手讓給印度資盧森堡鋼鐵企業安賽樂米塔爾(ArcelorMittal)。



新日鐵住金是 2012 年由新日本製鐵與住友金屬工業合併而成,合併後年粗鋼產能達 3,700 萬噸,當時成為全球產能第 2 大廠,僅次於安賽樂米塔爾,但至 2015 年產能排名已經落到全球第 3。新日鐵住金股價在 2012 年底自不到 2,000 日圓的價位開始漲升,到 2013 9 月之後來到 3,300 日圓以上價位,回檔震盪整理後再於 2015 6 月創下 3,386 日圓新高,但此後就一路下滑,如今價位又落到 2,000 日圓上下。

安賽樂米塔爾是 2006 年由印度米塔爾鋼鐵(Mittal Steel)斥資 330 億美元對安賽樂(Arcelor)發動惡意購併而成,合併後總部設於盧森堡,市值原本超過 300 億美元,不過 2012 年以來股價從 10 歐元以上一路下滑,到 2016 2 月來到谷底,最低時僅 2 歐元出頭,但 3 月起發動一波漲勢,8 月來到 5.7 美元上下,這波上漲讓安賽樂米塔爾市值來到 175 億歐元左右。

相對的,新日鐵住金市值則跌落至 1.9 兆日圓,相當於約 168.5 億歐元,拱手讓出市值龍頭寶座,安賽樂米塔爾如今不論產能或市值都是名符其實的全球鋼鐵王者。而新日鐵住金還可能一口氣再多丟一個名次,因為南韓浦項鋼鐵股價 2016 年以來也拉出一波漲勢,自 2015 年底每股 16 萬韓圜的谷底,至 2016 8 月漲至 22 萬左右,市值成長至 19.2 兆元韓圜,相當於約 156.8 億歐元,已經相當逼近新日鐵住金市值。

 

面臨國內外困境

股價的起落正反映出營運的消長,安賽樂米塔爾剛繳出 2014 年以來最佳季報成績,而新日鐵住金則是繳出虧損季報,而且警告後市不佳。

新日鐵住金的困境來自國內外兩方面,其營收有三分之二來自日本國內,三分之一來自海外。國內部分,受到日本進入長期人口減少所帶來的房地產長期不振,營造業鋼鐵需求下降趨勢難解,又加上日本經濟長年不振且沒有好轉跡象,國內需求持續萎縮,預期在 2020 年東京奧運結束後國內需求將急凍。

日本鋼鐵廠面臨需要積極向海外開拓市場的壓力,在此同時,日圓卻又在國際避險資金匯入下異常堅挺,2016 年日圓成為表現最佳的主要貨幣,對美元升值 19%,貨幣升值使得日本鋼鐵廠開拓海外市場的努力陷入困境。

雖然在中國控制產能下,中國市場熱軋鋼捲價格有回穩的趨勢,2016 年以來回升 38%,但是日本鋼鐵廠對中國客戶的大部分出貨都是以長期合約價進行,現貨價的回升對日廠的利潤沒有立即幫助,這反映在出貨均價與國際價格走勢脫鉤上,新日鐵住金於 2016 年第二季的平均出貨價格下跌至每公噸 6.8 萬日圓,較 2015 年同期下跌 18%,日鐵工(JFE)的出貨價也同病相憐,落到 5.85 萬日圓,下跌 20%,而且下一季出貨價也僅有 5.8 萬日圓。

新日鐵住金的財測匯率基準為 1 美元兌 100 日圓,日鐵工則為 1 美元兌 105 日圓,若是日圓漲升至 1 美元兌 100 日圓以上,兩者的情況將更為艱困,日廠如今只能期待中國削減僵屍鋼鐵業,打擊過剩產能的努力是否生效,能拉高鋼鐵價格。

相對的,安賽樂米塔爾繳出亮麗 2016 年第二季財報,反映出控制成本、提升毛利率的努力有所回報,安賽樂米塔爾積極進入較高毛利領域,如車用鋼鐵以及主攻對中國等國廉價鋼鐵施以反傾銷稅的美國市場,預期在開源節流下,2016 年稅息折舊攤銷前獲利(EBITDA)將可望提升 10 億美元。

(首圖來源:達志影像) 

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