日公債爆發 13 年最慘災情，全球債市風暴前兆？

日本央行（BOJ）檢討購債策略，近來日本公債出現 13 年最慘災情，日債情勢逆轉，讓不少人憂慮可能是全球債市風暴的預警。

MarketWatch、The Globe and Mail 報導，本季以來日本公債價格下跌 2.3%，創 2003 年以來最大跌幅。策略師說，日央狂買債，全球債市合而為一，要是日央政策逆轉，不排除可能掀起全球債市波濤。高盛 5 月就警告，日本或許會是下一波全球債市賣壓的導火線，日央購債措施有任何改變，都會有漣漪效應，全球都會感受到。

日央實施負利率，促使日本投資人大買外國公債，不過近來日債動盪，讓日本公債殖利率回彈，投資人跟著回流，停買美債等外債，再次擁抱日債。德意志銀行首席國際經濟學家 Torsten Slok 說，美國約有 35% 為外國投資人持有、德債有近 55% 為外資持有，風險較高。

當前國際債市也浮現風暴前的肅殺氣氛，上周歐洲央行（ECB）未加碼寬鬆、美國聯準會（FED）官員又高談升息，8、9 日兩天全球債市大地震。9 日 10 年期美國公債殖利率升至 1.671%，創 6 月 23 日、即英國脫歐公投當日以來新高。9 日 10 年期德國公債殖利率更由負轉正，為脫歐公投以來首見。公債價格與殖利率呈現反向走勢。

部分人士老早提醒債市漲過頭，價格來到史上最昂貴水位，殖利率則被壓到空前新低。The Lindsey Group 首席市場分析師 Peter Boockvar 在電郵表示，8、9 日債市大跌證實了他的長期信念，那就是全球利率已經觸底，脫歐公投是最後一擊；全球債市都陷於泡沫，是人們生平所見規模最大的金融泡沫，他相信泡沫正開始消風，大家最好提高警覺。

路透社先前報導，美國知名對沖基金 DoubleLine 投資長岡拉克（Jeffrey Gundlach）8 日警告，利率可能走揚，投資人應降低資產存續期間（Duration），將資金挪往現金並對接下來的動盪預做準備。

岡拉克表示，利率已經觸底，即使短期內不至於反彈，但投資人此時最好謹慎為宜。岡拉克透露，旗下總報酬基金有效存續期間僅 2.4 年，不到市場指標的一半。岡拉克進一步指出，10 年期美債殖利率7 月創低後未能守住，就是利率觸底的證據，有鑑於此，他預測 10 年期美債殖利率年末可能升破 2%。

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