當心！CFNAI 3 個月均值顯示美國衰退疑慮揮之不去

2016年10月芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數(CFNAI)自9月的-0.23(下修值)升至-0.08、創7月以來新高。CFNAI為85項指標(涵蓋生產、銷售、薪資、支出)的加權平均。在85項數據當中、截至2016年11月17日為止已有50項公布。過去1年來，CFNAI僅有3個月高於零軸。

CFNAI 3個月移動平均值(CFNAI-MA3)自9月的-0.20(上修值)下跌至-0.27(見圖；圖片來源：FRED)、創5月以來新低，連續第21個月呈現負值、創2007年6月至2010年2月以來最長低迷紀錄。這項數據顯示，美國經濟活動增速略低於歷史趨勢、象徵未來一年美國通膨壓力將持續處於溫和水準。

貝萊德(Blackrock)全球配置團隊資產配置部門主管孔睿思(Russ Koesterich)9 月 29 日在公司官網部落格發表專文指出，CFNAI 3 個月移動平均值(CFNAI-MA3)自 2015 年初就持續呈現負值，上一次出現類似現象是在2007年夏季；1980 年以來，這種低迷型態僅出現在經濟衰退期間或衰退前。孔睿思認為投資人可能低估了美國經濟陷入衰退的潛在風險。他說，CFNAI顯示市場不應輕忽衰退的可能性。

在經濟擴張一段時間之後，CFNAI-MA3 若低於 -0.7、代表美國經濟已陷入衰退的可能性升高。反之，經過一段時間的經濟萎縮之後，CFNAI-MA3 若高於 -0.7、代表經濟衰退已結束的機率攀高。

CFNAI 擴散指數(3個月移動平均值)自8月的-0.16(下修值)降至-0.35、創5月以來新低。聯準會(FED)11月16日公布，2016年10月美國工業生產年減0.9%、連續第14個月呈現年減，創2008年4月至2009年12月以來最長低迷紀錄。

美國10月整體產能利用率自9月的75.4%降至75.3%、創5月以來新低；2016年3月的74.9%創下2010年10月以來新低。聯準會公布的數據顯示，1972-2015年美國整體產能利用率平均值為80.0%。

聯準會(FED)副主席費雪(Stanley Fischer)關注的「專業預測者調查(Survey of Professional Forecasters；SPF)」11月14日公布，42位美國大選前受訪的專業預測者預期本季到2017年第4季為止的這段期間每季實質GDP成長率皆為2.2%。作為對照，三個月前的預測值依序為2.3%、2.3%、2.3%以及2.1%。

美國10月民間勞動參與率(Labor Force Participation Rate；LFPR)自9月的62.9%降至62.8%、僅略高於2015年9月的62.4%(1977年10月來最低水準)。美國10月不在職場(Not in Labor Force)人數報9,460.9萬、創1975年開始統計以來次高紀錄。

全球最大零售商沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)2017會計年度第3季(截至2016年10月31日為止)美國地區同店銷售增長1.2%、遜於去年同期的1.5%增幅，來店人數增加0.7%、遜於去年同期的1.7%增幅。