聯準會已失去市場控制?經濟學家:美元怪象會讓葉倫更強硬

作者 | 發布日期 2017 年 03 月 17 日 11:13 | 分類 國際金融 , 財經 follow us in feedly

隨著聯準會主席葉倫對於升息過於鴿派的語調,美元指數重挫 1%,連帶股市大漲。但高盛經濟學家警告,市場已開始過度解讀聯準會的發言,這並不是一個好現象,葉倫的舉措並不是真的鴿派。




高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 指出,雖然聯準會僅升息一碼,事實上並不算多,但市場的反應卻如同降息一樣。市場認為葉倫的暗示將會是繼續寬鬆,但目前的經濟條件對 2017 年的成長有利,從充分就業開始,通貨膨脹也接近目標,並且資金利率仍低於 1%。再考慮到川普的財政政策可能導致的經濟過熱,聯準會就算不升息也沒有理由降息。他強調,聯準會未來將有更多的貨幣緊縮政策。

Jan Hatzius 受訪時表示,雖然貨幣政策還是可能造成資產移動的意外因素,類似的情況在歷史上也發生過幾次,但美元重挫幅度仍令人驚訝。據統計美國的金融條件當天減少了約 2.3 個標準差,意即相當於基金利率幾乎減少了一碼息,也幾乎讓近期美元的緊縮功虧一簣。可以想見,聯準會不可能樂意見到這樣的狀況,如持續下去將會加劇經濟過熱的風險。

(Source:Bloomberg)

如今葉倫面臨著類似前聯準會主席葛林斯潘在 2005 年 2 月的困境,那時央行正在努力提高借款成本,但長期收益率仍持續下跌,股票市場也上漲。當時,這個現象歸咎於全球儲蓄過剩。如今同樣在信貸緊縮的狀況下,反而股市牛市繼續,美元卻重挫。聯準會應已敏銳的意識到,目前財富流動過於旺盛。且葉倫曾提到,太鬆散的金融條件將會影響美國經濟前景,假如市場無動於衷,聯準會將有下一步動作。

因此,高盛預測聯準會的政策軌跡將比市場更強硬,其認為今年還有兩次或更多的升息機會,或許是 6 月和 9 月,除了 9 月之外,也有可能在 12 月。且聯準會將持續正常化資產負債表,從今年第 4 季開始到 2018 年中期。摩根史坦利經濟學家 Ellen Zentner 也表示,如果金融條件沒有改善,聯準會將會有進一步動作。

(首圖來源:shutterstock)

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