油市瀕投降？油價恐探 3 字頭，未來上看 90 美元

油價上週四（5 月 4 日）突然慘摔近 5%，高盛警告投資人已瀕臨「全面投降」（capitulation），而之前曾神準預測到油價底部的分析師則預測，油價這波最低恐下探 3 字頭，但不排除未來幾年重回 90 美元大關。

TradingAnalysis.com 技術線型分析師 Todd Gordon 曾在 2015 年 11 月中神準喊出油價恐下探 26 美元，他前陣子預估油價應該 46 美元有撐，但跌破此處恐不妙。現在，Gordon 5 日接受 CNBC 專訪時再度預測，油價殺破 46 美元之後，接下來恐測試 2016 年的低點（大約在 39.30 美元附近），不但可能下探 40~44 美元、3 字頭也不排除。

根據 Gordon 觀察，石油與天然氣探鑽類股表現落後原油，是油價續跌的環境中情勢最危急的族群。他說，SPDR 標普油氣設備與服務 ETF（代號為 XES.US）已經跌穿 2016 年夏季的低點，相較之下油價距離那波低點還有 5~6 美元。

高盛則認為，原油投資人也許已瀕臨全面投降。MarketWatch、英國金融時報報導，高盛原物料策略師 Damien Courvalin、Jeff Currie 5 日發表研究報告指出，假如油價繼續面臨壓力，那麼今年布蘭特原油均值恐怕會守不住該證券預估的 50 美元。

高盛說，雖然該證券仍相信油價會在今年下半年復甦，但多數分析仍預測原油庫存的去化會相當緩慢，在頁岩油商展現出能在低價環境中拉高產量的能力後，願意打賭未來供給將短缺的投資人愈來愈少，原油市場恐怕已瀕臨全面投降。

整體來看，高盛認為，今年遠期原油合約跌價速度高於預期，雖可能讓美國產油量的增長趨緩、達到庫存去化的目的，並使得遠期曲線（forward curve）轉為逆價差（backwardation），但即便如此，該證券的原油現貨價預估值仍明顯面臨下方風險。

這是甚麼意思？其實，高盛指的是油價的現貨與遠期合約的關係。假如遠期合約跌價速度較快，會促使油商趕緊把原油釋出到現貨市場。若遠期原油合約的價格高於現貨，也就是所謂的正價差（contango），那麼油商則傾向把原油儲存起來，想在未來以高價賣出。

至於油價為何會在上週四突然重挫，高盛說，由於當天並無重要的原油數據出爐，因此大概有兩個力量在拉扯，第一個是中國成長疑慮導致銅、鐵礦砂價格重挫，第二個則是技術性以及籌碼的影響。

不過，雖然油價短期不妙，仍有分析師認為，油價未來幾年還是有機會重回 80~90 美元關卡。Bell Curve Trading 首席市場策略師 Bill Strazzullo 早在 2013 年就正確預測油價會崩至 3 字頭，現在他認為，油價仍有機會站上 9 字頭。

根據 CNBC 6 日報導，Strazzullo 於專訪中表示，供需劇烈轉變、導致油價從 2013 年的 100 多美元一路崩至 2016 年 2 月的 26 美元，使得原油進入新常態。在新的結構下，油價的底部約在 30 美元附近，但公平價值大約是 60 美元，至於高峰則落在 80~90 美元附近。Strazzullo 強調，全球經濟轉佳，有望在未來幾年提振原油需求。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：影片截圖）