上半年成績結算，為何電商雙雄獲利不同調

台灣兩大電商平台第二季財報出爐，營收雙雙都有超過 14% 的成長表現，但獲利明顯不同調。其中，PChome 相比去年同期稅後淨利大減超過 4 成，已經面臨單季獲利跌破億元的保衛戰，EPS 也來到近幾季以來的新低；相對之下，momo 第二季淨利 3.51 億元，則是比去年同期成長了 19.8%。

商店街拖累，PChome 營益率跌破 2%

進一步看兩大電商平台第二季和上半年整體財報表現，其中 PChome 第二季營收雖有 14.32% 的成長，但毛利率則是從 17.37% 掉到 16.06%。雖然就毛利的絕對金額來看仍是比去年成長，但因為商店街持續擴大行銷補貼費用也反映在 PChome 第二季整體推銷費用上，致使整體營業利益大減了 45% 至 1.34 億元；營益率也從去年同期的 4.05% 大幅衰退到 1.95%，失守 2% 關卡，是 PChome 7 年來的單季新低。

而在業外沒有特殊表現的狀況下，PChome 稅後淨利也有 42.11% 的明顯衰退，減至 1.1 億元，EPS 1.17 元同樣是近幾季以來最差的表現。

整體來看 PChome 今年上半年營收為 137.8 億元，年增 7.9%；毛利率從 17.15% 降至 16.24%；營業利益率從 4.67% 掉到 2.83%；稅後淨利 3.19 億元，年減 33.82%；EPS 2.9 元，不如去年同期的 EPS 3.84 元。

▲ PChome 集團董事長詹宏志先前曾表示，用商店街對戰蝦皮拍賣是很好的一步棋，但顯然在收成之前，PChome 已經先付出了不小的代價。

費用控管相對好，momo 第二季獲利增近 2 成

對比之下，momo 第二季營收為 76.93 億元，年增 14.88%；毛利率雖也從 12.21% 下滑至 11.64%；不過因為費用控管的表現明顯較佳，營業利益率得以和去年同期持平在 4.79%，本業獲利年增 15% 至 3.68億元；稅後淨利 3.51 億元則是有年增 19.8% 的表現；EPS 2.52 元。

整體來看 momo 今年上半年營收為 152.75 億元，年增 11.54%，毛利率 11.32%，遜於去年同期的 12.54%；營業利益率 4.46% 的表現比去年同期的 5.03% 下滑，只是衰退幅度不如 PChome 來得顯著；稅後淨利 6.59 億元，小增 4.6%；EPS 4.73 元。

雖然 PChome 第二季獲利有部分是受到商店街大打補貼戰的影響，但就財報結果來看，獲利衰退也是不爭事實。而且就商店街為擴大 C2C 市佔率仍在持續加大各種補貼促銷優惠的態勢來看，即便 PChome 可以力保毛利率維持在目前的 16%～17%，營業利益率卻恐怕一時間還回不去過往水準，甚至要維持不墜都可能會是挑戰。

不計商店街影響，B2C 電商平台要面對的挑戰也不小

當然對 PChome 集團來說，現在犧牲獲利有其目的性布局，但不能忽略的是 PChome 主力經營的 B2C 市場其實也正面臨一個成長動能趨緩，競爭反而愈趨激烈的環境。不論是 PChome、momo 還是創業家兄弟或其他電商平台，現在即使在價格上讓利消費者、即使投入更多行銷預算，營收增速顯然已經很難回到巔峰時期，但倉庫還是不能不建、人力成本不能不漲、行銷也不能不增加，那麼獲利又該如何不掉？這是所有電商平台都在面對的挑戰。

PChome、momo 和去年同期相比的第二季財報表現