大摩：川普玩真的，唯有股市慘崩能阻止貿易戰升溫

川普關稅萬箭齊發，對中國商品的首波課稅行動，6 日正式啟動。眾人原本深信川普只是虛張聲勢，貿易戰說說而已，如今才猛然發現川普動真格。摩根士丹利（大摩）認為，全球陷入惡性循環，美股將受衝擊，唯有股市暴跌能阻止川普拉高貿易戰衝突。

ZeroHedge 報導，大摩策略師 Michael Zezas 1 日報告稱，他們不再懷疑川普當局的決心，保護主義言論升級成實際行動，此種循環已經開始、並會持續下去。如今美國、中國、歐盟互相宣布開徵關稅，此一行為模式不容忽視，一方以牙還牙，另一方加大力道還擊，惡性循環正是如此。

大摩態度轉趨悲觀，相信風險市場會繼續承壓。他們認為眾人先吃了美味甜點，把蔬菜放在一旁。2018 年之初，投資人以為一切都很美好，盤算減稅會提高 GDP，貿易戰是做做樣子。現在狀況改變，美國政策成了焦點，現實變得更為複雜，風險可能抵銷利多，就算細微的貿易行動都是市場利空。

投資人該如何布局？大摩預估，至今為止，科技股股價一直對貿易風險不太敏感，是這場惡性循環中最脆弱的類股。另外，新興亞洲市場可能會跌落熊市，香港恆生指數尤為脆弱。債市方面，大摩看好長債，推測避險需求將壓抑長債殖利率，美國 10 年期公債殖利率已經觸頂，未來走勢向下。與此同時，市場震盪將更為劇烈，建議做多波動率指數（VIX）。

大摩稱，最近川普民意支持高漲，國會不大可能出面阻攔川普，唯一「熔斷機制」（circuit breaker）只剩股市，只有股市暴跌、波動性暴衝，能夠讓川普改變心意。

專家推測，美國貿易政策或許有所謂的「川普關稅賣權」（Trump Tariff Put），意思是如果美股跌幅過某一門檻，政府立場將會軟化，以拯救股市。從美國科技業投資限制一夕翻盤看來，似乎真有其事。

ZeroHedge 轉載 Datatrek Research 的 Nick Colas 報告稱，美股要跌到什麼地步，川普才會放軟身段，不再高調掀起貿易衝突？Colas 粗略估算，如果標普 500 指數因為貿易戰憂慮，累計跌幅達 9%以上，川普可能會改變做法。他的理由是川普就職以來，標普 500 上漲了 18%，回吐半數漲幅尚可接受，超過此一界線也許會嚇壞市場，引發經濟衰退憂慮，美國今年底有期中大選，川普不會樂見此種情況發生。

另外，如果中國和歐洲的報復行動，讓美股單日跌幅達 3~5%，當局也可能立場驟變。從 6 月 25 日情況看來，標普 500 單日下跌 2% 是「疼痛門檻」，官員隨即出面救市。這次美股重挫是川普政策引發，他們可以改變做法相救，不過萬一股市下跌的導火線並非美國所能控制，當局也許會修正強硬的貿易措施。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：pixabay）