人民幣、銅價關聯度近 9 成，2015 年下殺後強彈行情重演？

人民幣持續走貶，衝擊了工業金屬報價，值得注意的是，人民幣兌美元的匯價走勢，7 月跟銅價緊密相關，兩者的關聯度已逼近 9 成。金屬價格曾在 2015 年隨人民幣下殺後強彈，這次歷史會不會再次重演？

英國金融時報 23 日兩篇文章報導，根據 ING 的計算，銅價與人民幣兌美元匯價的 10 日關聯係數，已經逼近 90%，創下史上新高。在紐約商品期貨交易所（COMEX），銅期貨的空單數量大增，促使銅價在上週摜破每噸 6,000 美元，為一年來首見。ING 交易員 Oliver Nugent 直指，現在只要跟中國扯上關係，都會遭到放空。

不過，在恐慌過後，行情接下來要怎麼走？以 2015 年人行突然放手讓人民幣貶值為例，當時金屬和採礦類股報價在下殺潮結束後，部分進場抄底的投資人，反而在之後的反彈行情中大賺一票。這次歷史會不會重演？

終極而言，金屬報價能否重演 2015 年的反彈行情，還是得看中國在北京當局積極打擊影子銀行的當下，經濟能不能續強。截至目前為止，分析人士僅稍稍下修了中國 GDP 預估值。瑞銀（UBS）預估 2018 年中國的 GDP 將成長 6.5%，略低於稍早預測的 6.6%。

中國經濟如今內憂外患，除了要面對美國掀起的貿易戰，國內的債務問題也愈演愈烈，房市、基礎建設成長更逐漸趨緩。人行（PBoC）已開始積極進行貨幣操作，為市場挹注流動性。

7 月 23 日 對銀行系統提供的人民幣 5,020 億美元（相當於 740 億美元）貸款，是人行自 2014 年啟用中期借貸便利操作（MLF）機制，為商業銀行提供 3-12 個月期的貸款以來，規模最大的注資行動。人行還在 6 月底施放了人民幣 7,000 億元流動性，調降了銀行的存準率。

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