美股創 10 年最佳單季表現背後,警報開始響起

作者 | 發布日期 2019 年 04 月 01 日 9:00 | 分類 國際金融 , 財經 follow us in feedly

今年首季美股勢如破竹,標普 500 指數飆漲 13%,創近 10 年來最大單季漲幅。聯準會短期內可能不再升息,令投資人安心,但全球經濟降溫之際企業財報不樂觀,為後市蒙上陰影。



去年第 4 季,聯邦準備理事會(Fed)持續升息令投資人憂心忡忡,美股不斷破底,標準普爾 500 指數單季崩跌 14%,創 2008 年第 4 季以來最糟表現。今年以來,聯準會貨幣政策立場從鷹派轉為鴿派,整季都未升息,官員並示意縮減資產負債表規模的量化緊縮(QT)將在今年結束。

吞下定心丸的投資人這段期間再度「錢進」股市,標普 500 指數首季飆漲 13.1%,創 2009 年第 3 季以來最大季線漲幅,更寫下 1998 年以來最佳首季表現。

道瓊工業指數表現不遑多讓,首季大漲 11.2%,創 2013 年以來最佳開年表現,以科技股為主的那斯達克綜合指數季線漲幅更超過 16%。

美股大盤扶搖直上,有望重返歷史高點,除了因聯準會貨幣政策立場急轉彎有利股市行情,投資人去年底過度反應,恐慌心理被放大,也促使股市在投資人情緒回穩後加速反彈。

不過,華爾街日報報導,美股首季表現亮眼,各大指數已超越部分分析師預測的年終水準,後續上漲空間恐有限。隨著美國經濟成長降溫,部分投資人認為帶動大盤向上的重大利多不易再出現。

富國投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)全球資產配置策略主管麥米連(Tracie McMillion)表示:「我們不認為接下來會有足以讓股價大漲的企業財報利多。」

美股財報季 4 月中旬登場前夕,華爾街普遍預期首季企業財報黯淡,與去年獲利大幅成長呈現鮮明對比。金融數據供應商 FactSet 統計顯示,分析師預期標普 500 指數成分企業首季獲利較去年同期衰退 3.7%。

此外,今年股債市走勢反常,也令部分基金經理人不安。一般來說,股市上漲時,與價格走勢相反的公債殖利率應該跟著攀升,代表投資人對經濟前景有信心,願意將資金投入風險較高的股市,繼而壓縮債市投資需求。

隨著全球經濟數據惡化,各國公債殖利率不斷降低。美國 10 年期公債殖利率近期創 15 個月來新低,甚至一度低於 3 個月期公債殖利率,為 2007 年以來首見。長短天期公債殖利率曲線反轉(又稱倒掛),一向被投資人視為經濟陷入衰退的前兆。

2008 年全球金融海嘯過後,美國經濟緩慢復甦,景氣擴張循環持續至今,油箱裡剩下多少燃料,攸關已持續 10 年的美股大多頭還能延續多久。

美銀美林(BofA Merrill Lynch)與貝萊德(BlackRock)等投資機構認為,美國經濟只是成長趨緩,離陷入衰退還有一段距離。但白宮首席經濟顧問柯德洛(Larry Kudlow)昨天敦促聯準會立即降息 2 碼(0.5 個百分點),顯見美國總統川普政府已對經濟成長內生動力漸失信心。

假使聯準會真如川普所願以降息支撐經濟,美股會因貨幣政策寬鬆而走揚,還是因投資人看壞經濟前景、決定獲利了結而走跌,沒有人說得準。但可以確定的是,等到美國經濟真的陷入衰退,聯準會以降息支撐經濟的空間將變得更小。

(作者:尹俊傑;首圖來源:shutterstock)

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