標普 500 股票交易量跌近十年低，專家憂 2018 年底慘況重演

標普 500 指數重新站上 3,000 點大關，美股主要指數逼近歷史高點，但是近來美股交易量卻萎縮至接近十年低，分析師擔心萬一賣壓再起，恐怕會重演 2018 年年底暴跌近 20% 的慘況。

MarketWatch 報導，10 月 19 日為止的 3 個月，標普 500 成分股的每日平均交易量，只有總市值的 7%，接近十年新低。對照 2010~2013 年，標普 500 指數成分股的每日平均交易量，為總市值的 21%。ModernIR 總裁 Tim Quast 說，這些數據令人震驚（astonishing）。潛在風險之一是，萬一市場遭逢壓力，將缺乏買家，另一風險是流動性不足會釀成資產賤賣（fire sale）。

標普 500 流動性下滑，還可由 ModernIR 的另一數據看出，每次交易的平均股數從 2015 年的 248 股、減至目前的 133 股。Quast 指出，2018 年第四季的情況，突顯流動性不足的風險。2018 年年底標普 500 拉回，儘管股價跌至具有吸引力的價位，卻因為缺乏買盤跌勢惡化，重挫近 20%。

UBS Global Wealth Management 資深交易策略師 Jerry Lucas 則說，高頻交易演算法興起，逐漸成為「造市者」，也讓交易者頭痛不已。沒有新聞時，演算法交易提供豐沛流動性，一旦有大消息，演算法就消失無蹤，等待風波平息。

部分人士反駁，光看股票交易量，無法代表標普 500 的整體狀況，如今相關衍生性商品益發重要，如 ETF、期貨、選擇權等。但是 ModernIR 的 Quast 強調，不能看到衍生商品市場穩定就放心，因為衍生商品市場的基礎，正是這些日益缺乏流動性的證券。

IMF：債券基金也有流動性問題

不只美股，國際貨幣基金組織（IMF）警告，債券基金也有流動性問題。

金融時報早先報導，IMF 研究 1,760 家債券基金，了解萬一 2000 年 1 月以來最劇烈的單月失血潮再次爆發，這些基金能否滿足投資人的贖回需求。IMF 結論是將近六分之一的債券基金資產將面臨「流動性短缺」（liquidity shortfall），許多經理人沒有足夠的現金、流動資產、信貸，能夠立刻還錢給投資人。IMF 並強調，情況最脆弱的五分之一固定收益基金，流動性短缺極為嚴峻，超過總資產的 20%。

IMF 表示，高收益債基金（即垃圾債基金）情況更棘手，萬一 2000 年初以來最嚴重的失血潮重演，將近半數高收債基金資產將出現流動性短缺。萬一經理人無法滿足贖回需求，可能會賤賣部位籌款，讓其他投資人蒙受虧損，極端情況下，會提高金融系統風險。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Pixabay）