昂寶交易案成形，公司理由、市場疑慮在哪？

昂寶-KY 近年市場消息頻傳，公司將在股權交易有動作，到 2019 年開始浮上檯面，而 8 日公司通過董事會，並正式對外宣告，將以新台幣 230 元對價交易，將 100% 股份賣給國際私募基金東博資本（Magi Capital），交易總額約 128.8 億元，後續公司營運團隊將續任，公司業務穩定進行。預計 2020 年第 1 季將召開臨時股東會，最快 2020 年 5 月底就會在台下市。

事實上，昂寶交易案市場傳出的買家眾多，包含台灣晶片設計大廠、系統大廠、中資、美資等，就是看好昂寶隨著 5G 之下，快充技術上的持續拓展與過去站穩腳步，深耕中國市場的經驗，但是到底每個「買家」的涉入程度有多少？是單純投資、是想要全部擁有，這恐怕只有當事人才知情。但這些傳聞也隨著交易案成形而破滅，此次收購方為私募基金，也代表昂寶正式私有化，結束與資本市場的互動。選擇將公司股權全數賣出，昂寶的理由有三，包含營運有機成長瓶頸、上下游整合、分散市場風險等。

理由一：突破營運瓶頸，市場競爭激烈

受美中貿易戰風險，客戶拉貨狀況保守，使昂寶在 2019 年營收表現首度出現年減，來到 45.67 億元，年減 4.58%，過去公司持續保持成長趨勢，從 2016 年到 2018 年年增都超過 13%，不如過去水準。再從獲利表現來看，毛利率過去維持 45% 以上，到 2018 年第 4 季降至 37.44%，2019 年儘管回升，但也在 40% 左右徘徊。

受到市場競爭激烈，特別是在貿易戰之後，使中國系統廠將大門打開，從過去採用美商的產品，開始接受四面八方的產品測試、驗證，就是要降低對美商的依賴度，儘管這意味著業務機會增加，但也使得毛利率確實競爭激烈，要再回到以往水準確實難度提高。

昂寶總經理陳志樑也認為，2020 年營運比 2019 年更艱困，儘管貿易戰近期似乎隨著美中簽約而趨緩，但客戶多數仍處觀望狀態，拉貨態度保守。法人預估，2019 年儘管營運表現受阻，每股盈餘賺穩一個股本，不比過去 12~14 元水準。

理由二：投資晶圓代工廠、封測廠，盼上下游整合

昂寶為單純的晶片設計公司，並無自己的晶圓代工廠、封測廠，但為了確保產能穩定，因此部分晶片設計公司會將部分資源投入上下游整合，這也是昂寶需要大筆資金湧入的原因之一。

昂寶總經理陳志樑強調，與台積電保持良好關係確實非常重要，加上分散產業風險，目前已經在物色標的，最後決定時間需待私募基金進入後，再決定該如何分配資源，屆時才會決定投資對象。

其實昂寶的同業矽力-KY 也同樣投資封測廠，以確保成本優勢、產能穩定，因此法人認為，昂寶此理由也並非空穴來風，看起來已成類比晶片廠營運考量重點之一。

理由三：分散集中中國市場風險

昂寶在中國市場深耕許久，超過六成為中國客戶，其餘四成也有部分供應鏈位於中國，因此與中國關係相對緊密。而去美化浪潮之下，中國自製率比重提高浮上檯面，目前約 30% 採用自產晶片，並逐年拉升，對昂寶來說，過去深耕中國市場的經驗，以及公司營運重心偏向中國，因此「驗明正身」的過程，也讓昂寶開案量提升，較過去正向。

長期來說，公司認為，為了公司長期健康經營，因此仍要分散市場集中的風險，因此未來要投資晶圓代工廠、封測廠，將以非中國為主，盼使營運更多元發展。