未來 50 天全球金融市場開啟「選戰模式」，台股如何應對？

美國將於 11 月 3 日舉行總統大選，未來一個多月，選舉、美中、疫情，都將是金融市場最熱門話題，尤其是股市反彈至疫情爆發後的相對高價位，漲高、不確定性將是市場兩大殺手。

高股價引爆大震盪  美國大選前投機大機會

武漢肺炎疫情重傷全球經濟，各國除了大量舉債、以財政赤字來補貼民生，美國聯準會還在 8 月底宣布將採「平均通膨目標」，也就是即使通膨升破 2%，也不會立刻升息，等於是零利率、超低利率的環境可能持續 2 年，就是這股資金大潮推動股巿上漲。

超低利率也挑動投機者的敏感神經，用大筆資金賺到高於存款利率的心態，看似容易，卻也如刀口舔血，例如《金融時報》報導，軟銀集團投入 40 億美元大量押注科技股票及衍生性產品，造成 9 月那斯達克大震盪，創下 3 天內暴跌 10% 歷史紀錄。

而不過在今年 3 月底，疫情恐慌達最高點時，軟銀的願景基金出現 125 億美元的史上最大虧損，軟銀想在短時間內扳回一城的賭徒心態，也許還有其他企業如此，其他的避險基金也都虎視眈眈緊盯投機大機會。

在未來 40 多天、美國大選前後，市場的大波動環境正逐漸成形。第 1，疫情下的美國大選到底會讓選民做出何種選擇，尚屬未知，對川普、拜登兩位候選人的爆料愈來愈猛，選情難料，真的是「什麼事都可能發生」。

第 2，在美中對抗、疫情肆虐的背景下，川普已經不再重視貿易協議，而是加重圍堵的力道，國務卿蓬佩奧大力抨擊中共，認為共產黨不能代表 14 億人民，美政府對華為禁令不斷收緊，就連中芯也傳出被視為軍企，若為真，將進一步重傷中國的半導體、科技、軍用產品。美國對中國產品的禁令，範圍多大、力道多重，答案都在美國政府，謠言滿天飛，相關股價大波動，有利於各種內線、放話操作。

第 3，傳統上，9 月、10 月經常是市場波動最大的月分，今年再加上美國大選，選前會發生什麼？能否順利產生選舉結果？新任總統會不會有爭議？如果拜登當選，交接的空窗期能平穩過渡嗎？種種的不確定性，正是金融市場大波動的溫床。

8 月底以來的震撼教育，已為「波動率再次偉大」揭開序幕。那斯達克指數在 9 月 2 日創下新高後，從 3 日到 8 日短短 3 個交易日大跌 10%，其中今年最多漲 5 倍的特斯拉，在增資、未納入標普指數、大股東減持等三大利空下，創下單日大跌 21% 的紀錄，成為空頭指標。

台灣 50 反向 ETF  已成全球最大空頭基金

科技股大跌，那斯達克 100 指數的波動率（VXN）明顯上升；投資人熟知的 VIX（標普指數期貨的波動率）指數也來到 3 個月新高；而今年以來曾經跌到負數的原油，更是劇震，西德州原油曾經一天大跌 8%，代表原油 ETF 波動的指數 OVX 同步大漲。

市場對於疫情期間的美股熔斷記憶猶新，對於選舉這種非經濟因素也同等對待，目前，投資人最熟悉的 VIX 指數期貨價格已經開始走高，最高價位就落在 11 月選舉前後，代表市場認為那個時點的不確定最高。好比是多空大對決，不管是買保險或者對賭，緊張氣氛將逐漸升級，風險價格也走高。

台股也可見空單備戰的跡象，看空台灣 50 指數的元大台灣50反一，至 9 月 11 日規模達 963 億元，今年以來至 9 月 11 日下跌 16%，外資已經連續 4 天買進，持股比率達 33.7%，基金發行量持續增加，目前這檔反向 ETF 已經是全世界規模最大的反向 ETF。

台股風險意識上升，除了外資加碼反向 ETF 以外，龍頭股的走勢也有徵兆。例如台積電、聯發科 8 月營收創新高，股價仍走跌，除了居高思危，還有美國的華為禁令在 9 月 15 日到期，華為提前拉貨潮打亂節奏，是否影響到第四季出貨並不確定，第四季美國大選更讓市場風險意識大升。

台股長線看好  供應鏈重組有利本土製造業

美中對抗的大局下，台灣除了地理位置，又是華人民主國家的代表，台商還是製造業供應鏈的要角，美國頻頻加持台灣，訪台官員的層級不斷拉升，9 月下旬國務院次卿凱斯克拉奇將訪台，談 5G、半導體合作的議題，也不排除為美台 BTA（雙邊貿易協議）鋪路；另一方面，共軍的擾台頻率也是節節上升，台灣因抗疫、抗共的標籤，得以登上世界舞台。

面對風險上升，台股操作從短、長期來看。短期從現在到美國大選前後，將進入大震盪，風險的根源在於美國的變化，而不是台海關係。中共雖然頻放狠話，頂多只是在外島、南海挑釁，台灣本島的安全度仍高，且從強勢台幣來看，股、房、匯表現都相當穩定，當美股大震盪，才會牽動台股，一旦大跌，將是不錯的買點，這是因為台股有長線趨勢保護，又有空單回補的力道。

長期而言，美國加持台灣的國際地位，台積電占有晶圓代工半壁江山，是地緣政治要角，仍是護國神山，最適合逢低買進。此外，供應鏈的移轉對於靈活的台商有利，《財訊》過去幾年曾多次報導「不去中國賺更大」的企業，投資中國比重低、內銷中國少，又已經領先調整生產基地者將是未來贏家，台積電、台達電、廣達、大立光、聯發科、瑞昱、信驊等，都可追蹤。

隨著美台關係緊密，簽訂 BTA 可能浮上台面，將是股市重要的線索，有降低關稅的利多，產品銷往美國或原料來自美國都有利。半導體、科技產品是銷美大宗，例如台積電有 6 成產品銷美，IC 設計業的晶片，尤其是通訊、5G、高速傳輸、伺服器相關晶片等，汽車零件、醫材、藥品銷美，也有想像空間。

總之，站在美國及盟友的一方，無論是供應鏈重組或者愈來愈多的 BTA，還有更多的外商來台及本地建設，包括綠能及軌道等重大建設、台商回流等，台股正站在長線大趨勢上。

（本文由 財訊 授權轉載；首圖來源：shutterstock）