哈森泰博:寬鬆貨幣政策容易成癮,中國須盡快戒斷

作者 | 發布日期 2015 年 08 月 22 日 0:00 | 分類 中國觀察 , 財經 follow us in feedly


Citywire Global.com 20 日報導,富蘭克林坦伯頓旗艦基金「全球債券基金」(Templeton Global Bond Fund)的冠軍操盤人麥可哈森泰博(Michael Hasenstab)在人行上週放手讓人民幣重貶前更新研究報告指出,中國目前面臨三大挑戰,必須妥善解決才能確保經濟未來能繼續成長。哈森泰博列出的三大挑戰分別是「戒斷 QE 毒癮」、「債務對 GDP 佔比多達 180-250%」以及「中股震盪」。

哈森泰博指出,中國的做法與歐洲央行(ECB)相當類似,就是在帳簿上減計地方上無法流動的資產,進而增加流動性,比較讓人擔心的是,量化寬鬆貨幣政策(QE)就好像在手術前一定要使用到的嗎啡,但只要離開醫院,病患就必須停用嗎啡。他說,寬鬆的貨幣政策相當容易使用成癮,這當中埋藏風險、可能會再度吹出信貸泡泡。

另外,雖然中國的地方與中央政府債目前僅佔國內生產毛額(GDP)的 65%,但若把公司債、影子銀行也計入,中國的債務對 GDP 佔比將膨脹至 180-250%。雖然中國已開始努力減輕債務,但它的確是一項拖累未來經濟成長的重要隱憂,且自全球爆發金融海嘯以來債務就開始快速膨脹。哈森泰博認為,中國的銀行業應該會掀起一波整併潮,也會有企業面臨倒閉、償債危機,而這些問題雖然痛苦,但政府報表上的資產應該能為整體金融體系提供支援。

在中股方面,哈森泰博認為,中國民眾投資在股市的資產其實相當少,大多數資金都綁在房地產。不過,大家把股市視為帶動未來成長的重要引擎,因此中股重挫可能會衝擊投資人信心。

中股與人民幣雙雙走軟,北京救市政策又面臨失靈危機,讓投資人憂心忡忡。摩根士丹利投資管理公司(Morgan Stanley Investment Management,通稱大摩)新興市場部門主管 Ruchir Sharma 8 月 16 日在華爾街日報撰文指出,過去 50 年來,平均大約每八年全球就會衰退一次,因此下一波的世界大蕭條也許正在醞釀當中,而北京對人民幣、中股的政策慌張反覆,顯示下次的全球衰退也許會是「中國製」。

Sharma 指出,美國經濟過去一直是全球經濟跌落衰退深淵的禍首,但自 2010 年起,中國就佔了全球 1/3 的成長率,高於美國的 17%。他警告,全球再遭一次電擊就會陷入衰退,中國經濟成長率只需要減少 1-2 個百分點,就會滿足這個條件。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載)