《霸榮》看衰阿里巴巴股價腰斬,軟銀、雅虎皮皮挫?

作者 | 發布日期 2015 年 09 月 15 日 16:05 | 分類 中國觀察 , 國際貿易 , 財經 follow us in feedly


《霸榮週刊》(Barron’s)9 月 12 日認為中國電商龍頭阿里巴巴(Alibaba Group Holding, BABA)股價沒跌完、恐怕會再縮水 50% 。讓 9 月中才因為雅虎免稅拆分的盤算,成為熱門話題的阿里巴巴,再度成為產業界焦點。

2014 年 9 月阿里巴巴在美國 IPO 上市,兩個月股價暴漲 75% ,不過好景不長,阿里巴巴股價從 2014 年底開始走跌, 2015 年 8 月底更是跌破發行價 68 美元

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▲ 阿里巴巴近一年的股價(source:Yahoo Finance

《霸榮週刊》(Barron’s)唱衰阿里巴巴,指出中國經濟成長碰壁、其他電商的崛起,還有公司治理的爭議,都是阿里巴巴需解決的問題。再加上 9 月中阿里巴巴旗下兩個零售網站的交易額不如預期,上一季(2015 年 4-6 月)的交易額成長率僅有 34% ,遜於這幾年超過 50% 的高成長率,同時創下六年新低點。

除了中國經濟成長趨緩等大環境因素影響,《霸榮》點出阿里巴巴本身可能使股價續跌 50% 的三大理由:

一. 理由一:本益比遠高於同業

《霸榮週刊》斷言阿里巴巴仍有持續下行空間,是由於阿里巴巴的本益比高達 25 倍,《霸榮》認為美國知名電商 eBay 的本益比為 15 倍比較合理。

阿里巴巴則對此提出反駁: eBay 並沒有進軍中國市場,拿 eBay 和阿里巴巴相比「是有缺陷的分析」,至於阿里巴巴在中國的競爭對手,例如騰訊和百度,本益比都比阿里巴巴還高。

二. 理由二:使用人數灌水?

《霸榮》直言阿里巴巴宣稱有 3.67 億使用者,幾乎等於官方公布全中國使用網路交易平台的人數;且質疑阿里巴巴的 3.67 億使用者平均消費額,竟然遠遠超過美國的平均消費額,《霸榮》認為美國的網路交易機制更完善,中國消費者遠高於美國消費者似乎不太合理。

針對《霸榮》暗指阿里巴巴使用人數灌水,阿里巴巴駁斥 3.67 億的活躍買家是於 2014 年 6 月 30 日至 2015 年 6 月 30 日下單過一次的賬戶數量,而且中國線上消費人數應為 3.74 億,「基於阿里巴巴在行業內的領先地位,這並不值得奇怪」。

三. 理由三:沒有盡力維護消費者權益

另外《霸榮》直指阿里巴巴不斷在聲明稿中大談「消費者優先」的熱忱 ,但關於在阿里巴巴上買到假冒商品的抱怨從來沒止息過,似乎嘲諷阿里巴巴其實沒有盡心盡力維護消費者權益。

阿里巴巴則強調第三方賣家販賣假冒商品,是全世界交易平台,像是 eBay 、Amazon 都有的問題,並重申阿里巴巴在「產權保護的出色成績」,絕不是像《霸榮》所言沒有盡力打擊假冒商品。

除此之外,《霸榮》也批評了阿里巴巴的股東結構,再度挖出 2011 年支付寶分拆的爭議。但阿里巴巴堅持「董事會與支付寶剝離的原因,在公司 IPO 中進行了詳細披露」,並反駁《霸榮》不應透過抨擊創始人馬雲來質疑阿里巴巴的公司治理。

美東時間 14 日阿里巴巴股價盤中一度跌到 61.6 美元,收在 62.6 美元,跌幅達 3.14% 。而阿里巴巴股價持續走跌拖累大股東雅虎、軟銀,更慘的是上週(9 日)傳出雅虎因為阿里巴巴股票市值縮水,原本打算免稅拆分阿里巴巴股權、返還股東的計畫遭美國國稅局(IRS)拒絕,現在《霸榮》唱衰阿里巴巴,甚至揚言股價可能會腰斬,兩大股東雅虎、軟銀大概「挫在等」了。

 

(圖片來源:《達志影像》)

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