今年 9 月，美國網路媒體《商業內幕》(Business Insider) 以誰也想不到的價格、3.43 億美元賣給德國老牌出版商 Axel Springer ，超過 2011 年 AOL 購併《哈芬登郵報》(The Huffington Post) 的價格，在網路傳播成熟的年代，傳統媒體陷於營運危機，網路媒體卻成為搶手的投資標的。
《商業內幕》自曝這樁網路媒體史上最大金額的購併內幕，讓人一窺 2007 年成立的《商業內幕》，如何一步步打下網路媒體品牌江山，推高身價的過程。
《商業內幕》在 2007 年成立，當時公司名稱為 Silicon Alley Insider，定位為科技出版商，2008 年股市崩跌，投資人不上門，2009 那年商業內幕幾乎燒光所有現金，在銀行的現金只夠撐 6 個月。即使沒有金融危機，當時許多人都認為數位媒體是一項糟糕的投資。
《商業內幕》執行長 Henry Blodget 說，「當年如果你要以最快方式趕走房間裡的風險投資者，就是告訴他們你要經營一家媒體新創公司。」Blodget 與共同創辦人 Kevin Ryan 回億當時投資人跟他們說的話，他們說，「第一，你們兩個都沒有媒體背景，其次是沒有一家線上媒體可以撐過 15 年。你們是非常優秀的人卻在做無法成功的事業。」
後來 Blodget 與 Ryan 從各方投資人那取得 100 萬美元融資，當時《商業內幕》市場估值為 700 萬美元，前一年風險投資人估為 600 萬美元。Blodget 說他們湊到的 100 萬美元與其說是投資，不如說是援助。
6 年後，這筆投資回報還不錯，德國出版巨擘 Axel Springer 以 3.43 億美元購併《商業內幕》大部份股權，評估其價值有 4.42 億美元，高於預期營收的 6 倍，且《商業內幕》與 《哈芬登郵報》3 年前被 AOL 收購時一樣，沒有任何獲利。
在數位時代，媒體已經不是傳統新聞體系的獨門生意。《商業內幕》的創辦人 Ryan 是一個連續創業家，他在 1990 年擔任廣告平台公司 DoubleClick 執行長，後來賣給 Google 之後，他創辦了幾乎有半打公司，包括快銷時尚網站 Gilt Groupe 及企業軟體新創 MongoDB。
2007 年 Ryan 腦筋動到數位出版，報導紐約快速成長的高科技現象，當時從報紙轉向網路閱讀新聞的人也愈來愈多，他想做一個容易瀏覽與理解的部落格。起初他與許多財經記者見過面，但每一場會議都讓他失望，他找不到一個適合與他一起創業的人。
他打給幫他處理 DoubleClick 購併案的華爾街網路分析師 Henry Blodget，Blodget 自己也有出書與寫部落格，他雖然不是傳統記者，但這正是 Blodget 的網站需要的人，他們兩個也一拍即合。
Blodget 說他一口就答應，是因為他過去的工作讓他看遍各種很酷的公司，讓他興起創業念頭。不過他過去有一項不良紀錄，就是他在擔任華爾街網路分析師期間，碰到網路泡沫，當時他自己也深陷一件證券欺詐調查，調查涉及他的私人郵件，使他不得再從業，同時面臨 400 萬美元罰款，聲譽與職業一夕之間摧毀。
Ryan 要幫忙 Blodget 翻身，他說只要做出好產品，大家就不會記得 90 年代的那個 Blodget。在幾年之後，Blodget 的網站找出一種能夠吸引眾多讀者的公式，並決定擴大紐約以外的報導範圍，成長非常快，但中間也因幻燈片式的瀏覽方式與誘人的標題，受到媒體產業大肆抨擊，有人甚至說 《商業內幕》把 Google 上的八卦謠言廉價新聞一網打盡。
Blodget 在各方批評中一路修正，最終仍讓他們找到原生數位媒體的營運方式，2011 年 AOL 收購《哈芬登郵報》，讓他們更加確定數位新聞業不只是流行，而是可以成為壯大的事業。
不久之後，《商業內幕》獲得 700 萬美元融資，流量與營收逐漸成長，亞馬遜創辦人 Jeff Bezos 也出手投資，2013 年開始購併要求蜂擁而來。AOL 收購《哈芬登郵報》與 《TechCrunch》之後，也鎖定了《商業內幕》。
不過 AOL 只願意出價 1 億美元，雖然遠比當年的營收高好幾倍，但《商業內幕》董事仍然覺得他們有更好的未來，而嫌出價太低，使得這樁交易破局。《商業內幕》仍維持獨立，月造訪人次 (UV) 超過 5,000 萬，並擴大到澳洲、印度，與其他國家合作夥伴一同生產地方新聞。去年 10 月發布第一個國際版 BI UK，一連串的海外布局吸引 Axel Springer 的目光。
起初《商業內幕》只是與德國出版業談授權合作，但談了之後發現 Axel Springer 要的不只是授權，而是收購，後來 Blodget 認為雙方還是策略投資比較妥當，今年 1 月 Axel Springer 花 2,000 萬美元入股 《商業內幕》取得一席董事。
6 月，Blodget 參加一場在柏林舉行的座談會，在柏林與 Axel Springer 執行長碰面，Blodget 談到《商業內幕》的願景，包括重金投資影音與無關利益的一些經營看法，他說如果公司要賣掉，他也希望對方也有同樣的願景，並且是要真正關心新聞業的人，不是只想著如何在短時間讓獲利最大化。
最後，他們兩個幾乎是找到知音，最後是任由這種情感性的直覺促成這項交易。在購併之前，Axel Springer 持續觀察《商業內幕》的發展，包括網站一分為二，新成立 Tech Insider，兩個網站單月 UV 突破 90 萬人次，同時其他網路媒體也在數億美元估值上獲得大筆資金。
其實 Axel Springer 這幾年一直在積極轉型，縮編印刷出版，積極併購數位新聞，但卻頻頻失利，像是與日經新聞搶標金融時報最後敗北，據說他們當時也有搶標《哈芬登郵報》，但輸給 AOL。
這次他可不想再錯過，Axel Springer 主動向 Blodget 表達收購意願，最後雙方同意以 3.43 億美元現金買下《商業內幕》88% 股權，使得總持有股權達 97%，Blodget 與原來團隊留任，Jeff Bezos 的投資公司仍保有 3%，該交易使《商業內幕》估值為 4.43 億美元。
(首圖來源：Flickr / faungg’s photos CC BY 2.0)
