「股市泡沫」一詞遭濫用?耶魯教授:崩盤機率僅 4%

作者 | 發布日期 2015 年 11 月 15 日 0:00 | 分類 財經 follow us in feedly

全球市場狂飆,泡沫憂慮盤據人心。但是學者指出,「泡沫」一詞遭到濫用,歷史經驗看來,股市暴衝之後,未必會以崩盤作結,實際上泡沫破裂機率只有 4% 左右,不如想像中頻繁。



MarketWatch 專欄作家 Mark Hulbert 10 日發文指出,股市泡沫是極為罕見的狀況,要是不分青紅皂白,把這個詞拿來形容所有估值過高、一時趨勢,或是反對的事物,泡沫之詞將失去意義。他援引耶魯大學財經教授 William Goetzmann,替美國國家經濟研究院(National Bureau of Economic Research,NBER)所做研究,指稱股市暴漲後崩盤的情況,機率只有 4.17%。NBER 是判定經濟衰退起始的半官方機構。

Goetzmann 分析 41 國的股市歷史,最遠追溯至 1900 年,尋找股市飆升 2 倍之後,隨即大跌 50% 的例子。他的結論是壓倒性的歷史經驗顯示,市場價格飆升之後,未必有崩盤、漲幅回吐的現象。

Goetzmann 受訪表示,市場一漲,人們就開始大呼泡沫,注意力轉向先前的崩盤實例,這樣的觀點過於悲觀,忽略掉沒有驟跌的例子。

Goetzmann 研究不保證市場必定不會崩盤,但是認為之後幾年,較有可能的情況是不會像過去 5 年一樣狂飆,也不至於跳水。

然而,歷史經驗未必能預言未來,當前國際央行實施量化寬鬆(QE),經濟環境前所未見。諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學知名經濟學教授席勒(Robert Shiller)認為美國股市已被高估,但不排除美股會出現類似 2000 年的走勢,即標普 10 年週期調整本益比(cyclically adjusted price-to-earnings ratio,CAPE)會繼續衝高。不過,他也警告,投資人都相信自己不是最後一隻老鼠,這正是泡沫的警訊。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Flickr/Charlie Phillips CC BY 2.0)

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