資金瘋生技，醫材股大爆發

相較於新藥產業的不確定性，醫療耗材的需求量大，單品售價佔整體醫療體系的成本卻最微不足道，反映耗材具備高毛利率的產業特性。

隨著中裕新藥掛牌大漲至 200 元之上、新藥股王浩鼎市值衝上千億元大關之際，再次激起市場對新藥產業築夢的想像力，資金前仆後繼湧入生技股。

到底有多熱？根據 CMoney 資料統計，生技股成交比重佔 OTC（櫃買中心）市場從原本的 10% 左右，到了中裕掛牌時已達 3 成，現在一舉衝破五成，OTC 儼然成為台灣生技板塊。

日盛投顧總經理李秀利提醒投資人，過去，金融股佔大盤成交比重衝上 25% 時，大概就是過熱訊號；若從這角度觀察，生技股佔 OTC 成交比重直逼 6 成，實在太高了。

另外，市值約 28 兆元的台股，一天成交金額不足 800 億元，其中生技族群市值只佔約 1 兆元，11 月 27 日的成交金額就迸出 156 億元，佔了成交金額近 2 成，資金聚焦生技股現象極為明顯！

精華默默漲  重登醫材股王

再由 OTC 的個股成交量觀察，排名前三名為中裕、智擎、東洋，清一色是製藥為主，看來台股正在進行一場築夢題材。對此，李秀利分析，若延續生技熱潮，用安全性的角度，投資人與其投資仍在築夢階段的新藥類股，不如將目光移到獲利穩定成長的醫材類股。

當市場都在討論浩鼎市值衝上千億元、股價站上 600 元大關，成為新藥股王的同時，生產隱形眼鏡的精華光學，這一波靜悄悄的由 291 元低點位置飆到 652 元，漲幅超過 1 倍，且再次登上醫材股王寶座。而精華光學大漲，同時帶動隱形眼鏡耗材金可從 270 元漲至 446 元的新高位置。

法人分析，屬於醫療耗材類的隱形眼鏡雙雄，本來就擁有很強的獲利能力。精華光學連續 2 年 EPS（每股稅後盈餘）賺 3 個資本額，若無意外，今年這份成績單也可望達陣，毛利率高達 36.38%，擁有自屬品牌的金可毛利率更高達 62.92%，這些數字都比目前當紅的紡織族群好很多。

大華投顧分析師蔡正華指出，隱形眼鏡雙雄高股價的背後，充分反映耗材才是具備高毛利率特性的產業。

明基醫材總經理許棠隆解釋，醫療耗材的需求量大，單品的售價佔整體醫療體系的成本卻最微不足道，因此，較無砍價的問題；另外，一旦打入供應鏈後，醫院及醫師的醫療習慣不太可能替換，具有高穩定訂單基礎。

身為明基友達集團的小金雞明基醫材，除了本身垂直化整合的優勢，從中國千家醫院的通路，到手術房設備、超音波儀器及手術台的數位整合等，在集團光學、電子技術支援下，獲利穩定成長。

康友、邦特領軍  耗材彈跳

明基三豐董事長陳其宏強調，擁有龐大需求的醫療耗材是營收穩健的關鍵。目前明基三豐以安全型輸液系統耗材為發展重點，近期已打入中國北京協和醫院，有益開拓市場。

大慶證券投顧總經理賴建承提醒投資人，追逐天邊的彩虹不如回首身旁美麗的花朵，比較實在。與其煩惱新藥產業的價值該怎麼估算？不如尋找擁有高毛利率、穩健獲利能力的耗材族群。

類似像專攻中國大型輸液市場的 F-康友，不只是毛利率高達 4 成，獲利也穩定成長，2013 年 EPS 11.06 元，2014 年攀升至 13.92 元，今年前 3 季已來到 11.15 元。

法人估算，康友營收、獲利穩定成長，加上擴廠效應，以及第四季傳統旺季下，全年 EPS 有機會挑戰 18 元，激勵康友股價不斷向前衝。

另一家生產高階醫療耗材廠邦特，這些年的營運同樣穩中透強，不只是毛利率攀升至 42.75%，獲利能力更是逐年提升，從 2011 年 EPS 1.64 元，到今年上看 5 元。

法人預期，隨著海外產能持續擴大，訂單能見度高，邦特有機會月月營收挑戰新高，難怪市場追價買盤不斷。

到底生技股該怎麼看？從今年生技股漲幅排名，或許就可一目了然，緊追在今年漲幅第一的佰研、麗豐醫美族群之後的，是邦特、康友等耗材族群，這些族群的表現都遠勝過新藥族群。投資人面對資金聚焦生技股時，或許醫療耗材族群，才是相對穩健的標的。

（本文由 財訊 授權轉載；首圖來源：Flickr/Ahmed F CC BY 2.0）