熱錢瘋搶「CCC」危難等級能源垃圾債,專家急示警

作者 | 發布日期 2016 年 04 月 17 日 0:00 | 分類 財經 follow us in feedly

價值投資權威惠特曼(Martin Whitman)所創立的避險基金公司 Third Avenue Management LLC 2015 年底在不良債券(distressed debt,指債務人已違約或非常有可能違約、恐怕難以回收的債券)栽跟斗,旗下的高收益債共同基金「Third Avenue Focused Credit Fund」於 12 月 10 日罕見停贖,引發投資人恐慌。



然而,西德州中級(WTI)原油價格自 2 月 11 日的 26.21 美元一路反彈至 4 月 12 日的 42.17 美元,短短兩個月漲幅竟高達 60.89%,讓投資人忘了之前的慘痛教訓,紛紛投入信用評級僅有「CCC」的能源垃圾債。

英國金融時報 14 日報導,美銀美林的能源垃圾債指標在 3 月的報酬率超過 16%,至少創 1996 年最佳單月漲幅,自垃圾債殖利率在 2 月創波段高以來,流入美國垃圾債基金的資金已達到 140 億美元。Chesapeake Energy、Antero Resources、Williams Companies、Whiting Petroleum 與 Range Resources 這些陷入危難處境的能源業者本周的債券價格都攀升至 2016 年高。

美林數據顯示,能源垃圾債殖利率(與債券價格呈現反向走勢)一度在 2 月衝高至 20.9%,目前則已拉回至 13.2%,而債券的交易現值也一口氣跳增了近 20%。

 

原物料價格崩盤,導致企業倒債增

Invesco 高收益債部門共同主管 Scott Roberts 表示,本波漲勢中,主要是陷入危難處境的垃圾債受惠,有許多債券的信評僅有「CCC」。他警告,經理人必須特別小心,因為油價或許會重演去年走勢,即在春季大漲,續揚至 5 月份,但之後又翻臉下跌。

信評機構標準普爾則警告,高收債違約率衝上 6 年新高,未來恐怕會繼續惡化。

CNBC、英國金融時報(FT)日前曾報導,標普固定收益研究團隊表示,今年 3 月為止的一年間,投機等級債券違約率達 3.8%,比率為 2010 年以來之最。今年 3 月有 12 家垃圾債公司倒債,未來情況可能會更壞。標普固定收益研究主管 Diane Vazza 說,由基準情境(base-case scenario)預測,12 月為止的一年間,高收債違約率將增至 3.9%;若以悲觀情境推測,違約率更將衝上 5.2%,相當於將有 70 家美國公司倒債。

不過和以往情況相比,當前高收債違約情況還不算太糟,科技泡沫崩解之後,美國高收債倒債率曾衝上 10%,信貸危機之後更一度飆上 12%。Vazza 指出,原物料價格崩盤,導致企業倒債案例增加;過去一年來,36 家違約的高收債公司中,有一半都是原物料相關業者,如能源、金屬、礦業等。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Flickr/ben alexander CC By 2.0)