日債從負利率開始翻正,黑田東彥祭出無限制購債政策!

作者 | 發布日期 2016 年 11 月 17 日 13:48 | 分類 國際貿易 , 財經 follow us in feedly


自從日本央行宣示新的貨幣政策框架–控制債券收益率曲線後,其實外界都搞不太清楚黑田東彥到底想做什麼,因為看起來央行的公開市場操作仍沒有什麼變化。直到最近,因川普當選導致全球債市被拋售,連帶日本國債收益率也直線上升,甚至讓負利率開始翻正,使得收益率曲線斜率逐漸拉平,違背了央行的期待。在 17 日,黑田東彥終於推出了名副其實的特別方案–錨定利率無限制購債政策。

在 17 日早上,日本央行提出了一個新的行動,將會以固定利率無限量購買期限在 1~5 年的短期日本國債,這是第一次呼應了自 9 月以來宣示的新政策框架,以控制債券收益率曲線為主的新型貨幣政策,其企圖維持短期的低利率,並允許長期利率的上升。央行行長黑田東彥也強調,儘管美國升息在即,但日本也不會跟風,將會讓日圓維持在低利率的狀態,並不容許因為海外因素而影響到日本市場。

錨定 0 利率

三井住友資產管理公司資深策略分析師市川昌弘表示,這是日本央行第一次明確地採取行動以捍衛其政策目標,抑制債券收益率的上揚,並帶給市場一個驚喜。日本央行的舉動是因應川普當選所引發的全球債券拋售潮,不過日本 10 年期國債雖然也跟著上揚,但曲線並沒有那麼尖銳,也留給央行更多的操作空間。

在央行宣布政策後,日本債券市場開始回升,2 年期及 5 年期國債收益率開始下降,連 10 年期國債收益率也在觸及 0.025% 後開始回落至 0.01%。據消息稱,日本央行目前的目標是把 10 年期國債收益率錨定在 0%。不過,目前仍沒有發現有金融機構開始將債券出售給央行。德意志證券分析師山本真表示,目前錨定的利率仍然比市場高,所以沒人想賣是很正常的。日本央行官員也指出,提前報價是為了抑制短中期債券收益率的大幅上升。

仍有隱憂

針對央行的貨幣政策,前央行董事白井小百合表示,目前的政策框架只能是短期的,因為長期下來將有可能會導致信貸市場價格失真,造成殭屍企業越來越多,並抑制潛在的經濟成長,如果不讓該倒的公司倒掉就無法釋放勞動力到市場,將使市場失靈。

提到川普效應,白井小百合認為,川普當選對日本貨幣政策有正面效益,央行原本是不太可能繼續降息,但因為美元的強漲助長了日圓的通膨,讓央行不用降息也能更快達到目標,並推高股市。她也指出,美元兌日圓的合理價格坐落在 100~110 的區間,假如真的漲到 125 的話就太過低估日圓,那將會影響到消費者的收入,並最終讓日圓收緊至合理區間。

(首圖來源:shutterstock)

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