地下金融猖獗人民幣面臨通膨!中國召開最高經濟領導人會議

作者 | 發布日期 2016 年 12 月 15 日 17:50 | 分類 中國觀察 , 國際貿易 , 財經 follow us in feedly


人民幣匯率在聯準會 15 日決定升息 1 碼後遭到重創又再逼近 7 元大關,雖然未破紀錄但最新的 11 月數據顯示,中國的外匯儲備又銳減了 700 億美元是自今年 2 月以來新高,且儘管已實施嚴格的資本管制,央行外匯占款仍減少 3827 億人民幣,顯示整個經濟體還是有相當大的資本外逃壓力,其中地下金融的猖獗恐怕就是禍首。據消息人士指出,中國最高中央經濟會議已在 14 日閉門召開,與往年不同,將聚焦在財政與貨幣穩定議題。

因美元走強導致各國資金外逃,債券拋售成為一個全球趨勢,同時也增加了人民幣貶值的壓力,但在中國,物價上漲和債券下跌的速度更快,讓央行更加緊縮貨幣。在近 8 個月以來,央行貸款融資餘額增加了 1.4 兆人民幣,不過人民幣資金流量卻反而下降了 1.6 兆,顯示資本外逃情況極為嚴重。使當局進行資本管制,但也因此人民幣在貶值的同時卻也面臨貨幣流動性不足的窘境,在打擊債市的同時,也讓地下金融更加猖獗。

人民幣貶值也同時因資本管制面臨流動性危機;資料來源:科技新報

緊盯地下金融

中國的外匯管理局(SAFE)在 14 日表示,資本外流的壓力仍在,尤其是透過一些非法的管道,例如地下銀行。其在公告中強調,中國近幾年的海外投資成長非常迅速,也造成許多非法的資金來源介入,未來將與公安部門進行合作,嚴厲打擊這些非法資金管道,當然政府仍將支持企業從正常管道進行海外投資。

外匯管理局的警告並非空穴來風,從 11 月央行數據看來,不僅是非法資本外逃越來越嚴重,地下銀行的貸款也爆增,增加了金融風險,甚至已成為全球金融體系最薄弱的環節之一。中國的地下金融,包括信託貸款及銀行承兌匯票等,已大幅攀升至 4790 億人民幣,約合 690 億美元,相當於總體社會貸款增加的一半都來自於地下融資,而在人民幣持續走弱之下,地下融資現象規模將會越來越大。

紐西蘭銀行中國經濟學家 David Qu 在寫給客戶的報告中指出,從中國的信託公司、證券商、微型貸款、當鋪甚至是房地產公司的數據來看,超貸現象相當嚴重且貸款資訊不透明,而從總體數據來看將引發一些監管問題。而 ING 的亞洲首席經濟學家 Tim Condon 也在其報告中直指,中國保險公司監管不足就是地下金融的關鍵,不過當局應也意識到了這一點,並已採取行動。

通膨與流動性陷兩難

野村證券公司分析師 Zhao Yang 也在報告中指出,這些不正常的貸款數據,可能是因為人民幣貶值及通貨膨脹問題,引起投機者進行短期炒作所致,不過若繼續防堵地下融資反而將會加劇流動性緊張。目前 10 年期中國國債收益率已從 10 月的 2.74% 激增至 3.4%,已達今年新高,中國企業為了資金流動性將會不斷贖回債券。

不僅是地下金融如此,中國社會總體貸款自 3 月以來已擴張了 1.74  兆人民幣,而在去年 10 月此數字僅 8963 億,增幅將近兩倍。根據《彭博社》的數據,光中國家庭貸款就比去年同期上升 11.8%,還不包含地下金融部分。巴克萊銀行分析師 Jian Chang 表示,不僅是中國地下金融問題,預計中國央行將會全面加強監管商業銀行的計畫。

(首圖來源:shutterstock)

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