陸股減碼度創新高！去年巴西逆轉勝，今年輪中國？

中國資本持續出逃、當局頻頻出手管制，銀行又跟房市、地方政府的債務問題糾纏不清，讓西方的基金經理人愈來愈憂心，對陸股的減碼程度也創下至少 6 年新高。

英國金融時報 1 日報導，自從 MSCI 新興市場指數將百度、網易和阿里巴巴幾家在紐約掛牌的中國企業納入之後，其大中華的權重已經上升到 27%，但仔細觀察，經理人對中國的曝險度，在拉升至 21.7% 之後就停滯不前。

根據 Copley Fund Research 追蹤的 126 檔新興市場基金（管理的資產總值多達 2,550 億美元），經理人如今配置在陸股、港股資金比例，若與 MSCI 新興市場指數的大中華權重相較，則減碼程度已經來到 5.2 個百分點，創下歷史新高紀錄。相較之下，印度、俄羅斯、土耳其、墨西哥與巴西則獲得經理人青睞加碼。

Copley 統計並發現，目前僅有 18.3% 的新興市場基金加碼中國，比率遠低於這幾年來的接近 40%，也是該機構自 2011 年 1 月開始蒐集這項數據以來的新低紀錄。

分析顯示，減碼度最嚴重的是中國的金融類股，其次則是科技類股，只有非必需消費品（consumer-discretionary）類股獲得明顯加碼。

不過，Barings 新興暨邊境市場共同主管 William Palmer 認為，市場普遍預測中國會在未來幾年爆發金融危機，假如這樣的觀點開始轉變，那麼股價很可能會應聲上漲。他說，對新興市場投資人說，今年的中國有機會像去年的巴西一樣，成為讓投資人跌破眼鏡的痛苦交易（pain trade）；誠然，中國的改革尚未完成，但綜合來看已有實質進展，危機爆發的機率也開始降低。

川普威脅要把中國列為貨幣操縱國，還打算啟動貿易戰，陸股不受影響，走勢強彈，MSCI 中國指數出現 2012 年以來最佳表現。

華爾街日報、霸榮（Barron’s）報導，2 月 21 日收盤為止，MSCI 中國指數攀升 11.6%，在構成 MSCI 新興市場指數的 23 國中，表現名列前四。若維持當前步調，今年 MSCI 中國指數有望締造 2012 年來最出色表現。

然而，外資仍然心理怕怕，錯過陸股這波強勁漲勢。EPFR Global 數據顯示，2 月 16 日為止，中國導向的股市基金失血 8.15 億美元；與此同時，新興市場卻吸金 76 億美元。Copley Fund Research 數據也稱，外資對陸股持股不多，全球 120 個大型新興市場基金中，持有陸股部位高於新興市場指數權重者，只有 18%。

霸榮（Barron’s）2 月 7 日報導，里昂證券首席策略師 Christopher Wood 指出，中國股市以每股盈餘預估值計算的本益比只剩下 12 倍，跟全球股市的平均值 16 倍相比，已經非常便宜，因此他最近已將陸股的投資評等從「減碼」調高至「加碼」。

陸股目前籌碼乾淨，似乎是 Wood 看好的原因之一。Wood 說，由於外國投資人並未大舉加碼，因此陸股應該能緩步走堅。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）