2017 中國信貸引擎不停歇,將增加近一個德國 GDP

作者 | 發布日期 2017 年 03 月 08 日 12:27 | 分類 中國觀察 , 財經 follow us in feedly

儘管去槓桿化的策略已非常明確,但為了維持經濟成長,中國政府仍然無法真的縮緊信貸刺激,據分析 2017 年中國擴增的信貸總量將相當於整個德國的 GDP。




目前中國官方公布的信貸成長目標為 12%,不過瑞銀集團駐香港經濟學家汪濤認為,今年中國社會融資總量(TSF)將擴張 14.8%,這相當於 23 兆人民幣,折合 3.3 兆美元。

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(Source:Bloomberg)

汪濤強調,中國的槓桿腳步一定會放緩,只不過可能沒那麼快,中國政府仍然打算繼續保持強勁的信貸成長,最近中國貨幣市場和債券市場的收緊證明了中國央行在平衡貨幣政策方面所面臨的兩難。中國的巨額的資金流動令政策制定者頭痛,因為其產生了資產泡沫,但對央行而言,還是需要新的信貸來支撐領導們希望看到的成長,今年應該至少要有 6.5% 或更高。M2 貨幣供應目標雖然從 2016 年的 13% 下調至 12%,但仍高於去年實際成長的 11.3%。

根據最近的一項估計,中國擁有世界上最大的銀行體系,其將近是國家年度經濟產出規模的 3.1 倍,而同樣銀行業發達的歐元區僅 2.8 倍。中國銀行業規模的大幅成長主要仰賴於信貸需求。但中國中央政策計劃者偏好以一個小集團來集中控制貨幣供應,而其他地方卻擔心經濟過於依賴銀行部門。尤其是影子銀行的規模也遽增,更是令當局頭痛,據報告其甚至已佔未償還貸款近 1/5,將使中國金融體系曝險。

標普信用評級(S&P Global Ratings)信貸分析師廖強指出,中國的去槓桿化政策可能讓影子銀行成為銀行體系的尾部風險。尾部風險通常是一些事件的影響沒有完全退去的時候,被忽略的風險。中國銀行分析師候煒表示,在大多數市場,政府只是單純的從資本市場借款,但在中國銀行資產負債表上的公司貸款中有很多隱藏的主權信用。

為了刺激經濟擴張,政策計劃者過於依賴銀行信貸為企業提供流動資金,但同時也讓企業過度舉債。前 IMF 中國區負責人 Eswar Prasad 表示,中國銀行體系規模雖然龐大,但資源配置效率低下,並面臨巨大信用風險。中國政府不願讓銀行自由運作,表面上是為了維持穩定性和政策目標,但反而增加了市場的波動性。

(首圖來源:shutterstock)

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