避險需求有限，原物料、美元的反向關係已打破？

高盛原物料指數 2016 年第四季大漲了 9%，與此同時美元相對於主要貨幣卻同步勁揚了 7%。過去 10 年來，原物料價格、美元的走勢，經常呈現反向關係，但美系外資認為，這樣的關係恐怕已經不復在。

CNBC 報導，美系外資 6 日發表研究報告指出，原物料價格跟美元呈現強烈負相關，但自 2016 年 Q4 開始，這樣的關係已經打破，為超過 10 年以來首見。

為何會如此？報告指出，自 2013 年起，美元跟原物料的負向關係就有瓦解跡象，當時人們預期貨幣政策即將緊縮，進而衝擊人們投資原物料等高風險資產的意願，但之後經濟開始走出金融海嘯陰霾，投資人的冒險意願也隨之增強，各種資產的波動率跟著明顯下降。

報告稱，自 2004 年起，原物料衍生性商品市場起飛，導致原物料「金融化」，美元、原物料負相關程度隨之加劇。金融海嘯以及後續的量化寬鬆貨幣政策（QE），更強化了兩者的反向關係。不過，隨著市場波動趨緩，兩者的負向關係也逐漸緩和。報告認為，如今人們避險的需求有限，因此美元和原物料的負相關程度也會相對較低。不過，兩者是否會回到 2004 年之前，毫無規則的「漫步」（random walk）關係，報告則認為不太可能。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Steven Depolo CC BY 2.0）