英特爾大轉骨，犧牲 2017 年業績也值得

英特爾（Intel）於 2017 年 1 月底宣布 2016 財務年度營收創紀錄時，股價一度受激勵拉至 52 週新高每股 38.45 美元，然而之後又往下滑落，因為英特爾正進行大刀闊斧的轉型，從過去的晶片大廠，轉型為以資料服務為新的商業模式核心，市場預期英特爾在 2017 年營收將轉弱。英特爾蹲低之後，是否能如願贏來再度跳高？

英特爾在 PC 時代呼風喚雨，然而成也 PC 敗也 PC，隨著 PC 市場成熟化而開始萎縮，英特爾先是朝行動裝置轉向，卻效果不彰，至 2016 年 4 月，宣布大幅度裁員 1.2 萬人，佔當時英特爾全球 13 萬員工中 11% 人力，整個裁員規畫將於 2017 年中陸續完成。英特爾當時宣布，發展重心將重新聚焦在資料中心與物聯網，並持續將重心撤出 PC 市場。

布局自架車系統有成

2015 年英特爾在資料中心及物聯網方面營收已成長 22 億美元，並佔其總營收的 40%。英特爾並展開連續購併腳步，同樣在 2016 年 4 月，收購義大利功能安全（Functional Safety）半導體廠商 Yogitech，納入旗下物聯網事業部門；2016 年 5 月購併電腦視覺廠商 Itseez；2016 年 8、9 月分別購併深度學習新創公司 Nervana Systems 與深度學習晶片商 Movidius。

英特爾也積極衝刺車用領域，尤其是自動駕駛，2016 年 7 月時與寶馬（BMW）、以色列先進駕駛輔助系統（Advanced Driver Assistance Systems，ADAS）廠商 Mobileye 結盟，合作開發自動駕駛汽車，之後更於 2017 年 3 月乾脆以 150 億美元買下 Mobileye。英特爾自身於 2016 年 11 月成立自動駕駛事業部，2017 年 1 月收購 Here 地圖 15% 股份，也都是為了車用應用布局。

英特爾也積極推動非揮發性記憶體 Optane，與美光（Micron）合作推出 3D XPoint，宣稱價格比 DRAM 更低，速度又超越 NAND，搶攻企業資料中心市場，並準備推出 Optane SSD DC P4800X 固態硬碟。在行動領域，英特爾也繼續衝刺行動數據機晶片，2017 年 1 月於 CES 2017 公布支援 6GHz 以下以及毫米波頻段的通用 5G 數據機晶片，MWC 2017 上也持續強調其 5G 數據機晶片產品。在核心半導體製程上，英特爾原本預期在 2017 下半年導入量產 10 奈米製程，不過良率不如預期，量產時程可能往後順延 2~3 個月。

過去英特爾的潛在市場範圍（total addressable market，TAM）設定於 PC、資料中心伺服器 CPU 等，總市場規模約為 450 億美元，如今的潛在市場範圍重新規劃為五大領域：PC、資料中心、非揮發性記憶體、行動數據、物聯網，總市場規模為 2,200 億美元。

然而，英特爾當前在新領域的發展並不盡如人意，物聯網、非揮發性記憶體、物聯網，以及可程式化解決方案事業群（Programmable Solutions Group）只佔當前總營收的 11.6%；目前佔營收 29%、營業利益 58% 的資料中心部門，卻正面臨獲利危機，高毛利的企業產品營收正在萎縮，大幅成長的則是低毛利的雲端網路產品。擴張範圍雖然可帶來成長，但是也表示英特爾必須投入大量資本，而這將影響獲利，英特爾預期接下來總體毛利將下降，營收成長也將只有個位數百分比。

物聯網研發經費增幅最大

擴大瞄準範圍的英特爾與競爭對手 AMD、輝達（Nvidia）、高通（Qualcomm）、博通（Broadcom）在資料中心、行動裝置、網路市場上直接競爭也將更加激烈。AMD、Nvidia 在 2017 年都將推出次世代產品，Nvidia 可望受惠於特斯拉（Tesla）應用其自動駕駛平台，AMD 則將以 Ryzen CPU 侵蝕英特爾的 PC 與伺服器市場，高通在 5G 晶片上與英特爾更是互不相讓。英特爾的轉型之路可說有多場硬仗要打，但英特爾也早已備妥糧草，投入高額研發預算應戰。

半導體市場調研公司 IC Insights 於 2017 年 1 月發表的 2017 年 IC 產業分析報告 The McClean Report 中統計，英特爾的研發經費逐年提高，2005 年佔營收比例為 14.5%，2010 年拉升到 16.4%，2016 年更高達 22.4%，英特爾 2016 年研發經費達 127 億美元，光是英特爾一家就佔全球半導體產業總研發經費 565 億美元的 23%。2017 年英特爾的研發預算也只會增加，不過近年來英特爾研發預算增加的速度逐漸放慢，2011 年時年增率高達 9%，2016 年已經放緩到 5%。

從研發經費的分配可看出英特爾的轉型方向所在，PC CPU 部分逆向減少 5%，資料中心部分增加 25%，非揮發性記憶體部分大增 40%，行動數據方面則大僅 55%，物聯網方面增幅最大達 80%。

技術增進與擴廠的進度

研發經費以外，英特爾 2017 年總資本支出將增加 24 億美元，達 120 億美元，用於擴大產能以及廠房現代化，英特爾資本支出在 2015 年降到谷底， 2016、2017 連續兩年大幅增長，顯示英特爾的研發成果已經逐步進入商業量產。其中，2017 年將花費 25 億美元於記憶體產能擴張，將改裝大連廠用於生產 3D NAND；英特爾也正在提升 3D XPoint 產能；並回應川普的回流美國本土呼籲，在亞利桑那州投資 70 億美元設廠。

亞利桑那州新廠預計 3 年後量產 7 奈米晶片，將新增 3,000 個高薪工作機會，並在亞利桑那州間接創造上萬個長期工作機會，2016 年英特爾才大幅裁員 1.2 萬人，為何又在亞利桑那州蓋新廠，英特爾表示是「稅務與管理政策」因素，說白了就是因應川普新政。1990 年時美國半導體產能佔全球 30%，在長年外移、外包之後，至 2015 年僅剩 13%，其中部分原因是美國的高稅率，加上亞洲國家的各項政策補貼，造成龐大誘因，英特爾過去曾表示，在中國興建新廠比在美國建廠節省 20 億美元，如今川普反過來政策鼓勵回流，將可望減少其中落差。

但這只是其中因素之一，英特爾在美國本土建廠，還有其他優勢，因為亞利桑那州新廠主要生產 7 奈米製程，包括資料中心、人工智慧、自動駕駛等關鍵先進產品，製程複雜，就近生產可節省管理成本，並加快改善良率，把最關鍵新產品留在美國本土也有助於英特爾保持競爭力。

英特爾的大轉型計畫，在 2016 年已經看到初步成效，2016 年第四季，在客戶端運算事業群（Client Computing group）、資料中心事業群、物聯網產品，以及記憶體部門帶動下，營收 164 億美元，將近歷史最高點，年增率高達 10%，然而，2016 年有 3% 營收成長是來自於 2015 年底購併拓朗半導體（Altera）。

面臨 2017 年 PC 與資料中心市場將往低價領域傾斜，即使非揮發性記憶體與物聯網產品仍然高速成長，仍難彌補 2017 年 PC 與資料中心營收不振，難再創 2016 年的大幅成長光景。英特爾預期 2017 年第一季營收將下滑 9.8%，2017 財務年度全年營收將持平，不過隨著之後轉型投向的新領域高速成長，抵銷傳統領域的衰退，英特爾預期到 2019 年營收可望以個位數百分比成長。2017 年毛利率也可望維持在 63%。

英特爾在 PC 時代身為絕對霸主，來到 PC 衰退的年代，也曾經迷失方向，在行動領域上錯失機會，而在可攜式裝置上的投入也沒有成果，製程也遇上阻礙，10 奈米製程傳出良率偏低可能延後量產 2~3 個月，連同後續 7 奈米製程也可能遭台積電等競爭對手追上縮短優勢，成為一大隱憂，但是未雨綢繆仍然有用，非揮發性記憶體、物聯網領域成為未來持續成長的動力。

即使為此連續購併，又投入巨額研發預算與資本投資，加上組織重整相關行政費用，因而拉低毛利，2017 年業績可能暫時不那麼光彩，也是十分值得。資本主義的鐵則就是投入資本，英特爾的轉骨計畫，可說以行動證明了這項鐵則。