美升息股市漲，真相是 FED 釋爆量流動性像祕密 QE？

美國聯準會（FED）15 日升息一碼，市場卻把升息當成降息，上漲慶祝。對此地緣政治與投資策略獨立分析師 Michael Ivanovitch 解釋，FED 悄悄釋出大量流動性，有如進行「祕密量化寬鬆（QE）」，市場因此不跌反漲。

Ivanovitch 20 日在 CNBC 發文稱，FED 口口聲聲說要讓過度膨脹的資產負債表正常化，不過 FED 實際所作所為卻背道而馳。FED 在宣布升息前兩週，釋出了 1,155 億美元的新流動性。而且 1 月中以來，FED 資產負債表增加了 2,670 億美元，FED 水龍頭大開，使得貨幣基數飆至 3.9 兆美元，逼近 2014 年 8 月的空前高點。

文章稱，這算哪門子的正常化？由數據看來，這比較像是規模龐大的新 QE 行動，金融市場雖未發覺，卻深受其惠。如果 FED 目的是混淆視聽，那麼作戰非常成功。升息當日，股市大漲，媒體大惑不解，不知應該做何解釋。

不只如此，FED 還達成了另一項非凡創舉，在增加貨幣供給之時，提高借貸成本，讓貨幣供給似乎不受供需控制。上週銀行隔夜拆款利率從 0.66% 升至 0.9%，實際上銀行的額外準備金，從本月初的多出 1,150 億美元，增至多出 2.2 兆美元。

Ivanovitch 認為，FED 偷偷釋出流動性，應該是要藉此穩定金融市場秩序、提振家戶和企業信心，讓川普當局能提出恰當的財政和貿易政策。

FED 15 日宣布升息一碼，照理說，升息應該會壓抑股市、拉高公債殖利率，沒想到 15 日市場反應恰恰相反，美股大漲、殖利率重挫。高盛表示，市場解讀錯誤，把升息宣言視為降息，FED 可能被迫轉向更為鷹派，進一步緊縮資金。

ZeroHedge、Barronˋs 16 日報導，高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 等人報告稱，高盛的「金融狀況指數」（Financial Conditions Index，見下圖）估計，FED 升息當日，流動性寬鬆了 14 個基點，約為 2.3 個標準差，相當於降息一碼，儘管 FED 從去年 12 月起二度升息，當前資金寬鬆程度卻更勝升息之前。