中國銀行鬧錢荒爆違約!人行一手導演,目標在去槓桿化

作者 | 發布日期 2017 年 03 月 23 日 17:15 | 分類 中國觀察 , 財經 follow us in feedly

中國在 2013 年爆發所謂的銀行流動性危機(Chinese Banking Liquidity Crisis)時,非銀行金融機構的相對融資成本一度飆升 100 個基點。因此,當所謂「影子銀行」的流動性升水(liquidity premium)在過去幾天內爆衝 250 個基點(至今已創歷史高)之際,就可看出中國的貨幣市場有多吃緊,媒體甚至傳出有銀行「跪求」資金。



《21 世紀經濟報導》披露,3 月 20 日,全市場融出資金較少,包括中行、建行、交行和郵儲在內的大行都在借錢。第二天,有機構甚至以 10% 的價格融出隔夜資金,一名農商行交易員稱:「今天真的是從早借到晚,我們就借到下午 5 點多,市場上有好幾家小機構最後還是違約了,本來還以為銀行間大額支付系統會延遲關閉。」不僅小銀行在跪求資金,就連大銀行也在借入。

Zero Hedge 22 日報導,雖然中國的銀行間同業拆放利率普遍都上揚,但統計顯示,非銀行金融機構(例如券商等)的利率升幅卻異常兇猛,相對於大型中國銀行,這些業者多付的短期融資成本已經寫下歷史高。

根據統計,自傳出有部分小型放款機構在銀行間市場違約後,中國 7 天期回購利率和加權平均利率的差距一度在 3 月 22 日擴大至 2.47 個百分點,「錢荒」的現象四處可見。

中國非銀行的金融機構並無定存業務,也無法使用人行的流動性工具,因此一定要仰賴波動較大的貨幣市場。人行最近幾個月為了鼓勵金融機構去槓桿化,因此不斷拉高短期回購利率,但偶爾也會視情況挹注資金,以防流動性太過緊縮。舉例來說,本週貸款利率跳高,人行就在週二、週三進行逆回購放水。

分析人士認為,人行藉由讓小型放款機構違約的方式,強迫金融機構去槓桿,但央行應會努力維持市場平衡,不讓場面失控。假如錢荒惡化,不排除人行會直接對小型銀行挹注資金。

中國錢荒從 22 日開始大為緩和。第一財經報導,中航信託債券交易員朱偉林在接受專訪時指出,23 日資金面情況也好了,22 日一早央行就做了公開市場淨投放,單日淨投放 400 億元,外加 22 日午盤過後,光大轉債凍結資金返還。

barron`s.com 3 月 21 日報導,高盛分析師 MK Tang 發表研究報告指出,人行努力以銀行間利率來打造政策利率的架構,使中國的銀行間利率,自 2015 年年中以來大致都保持穩定。不過,人行 3 月 16 日在調高短期融資利率時,卻打破這個局面,試圖將銀行間利率跟所謂的政策利率區隔開來。就人行的定義,政策利率是指銀行的存放款利率。

人行 16 日在上調逆回購及中期借貸便利操作(MLF)利率時曾經強調,這次並不是正式的升息行動。根據中國的定義,只有調高官方的存款和借貸利率,才算正式升息。

高盛指出,這樣的評論,似乎給人行更多餘裕,可以允許銀行間利率拉得更高,這也許是為了避免跟官方的「穩定且中立」貨幣政策立場相衝突。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:shutterstock) 

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