川普別傻了!減稅非萬靈丹,雷根時代榮景為債務幻象

作者 | 發布日期 2017 年 05 月 03 日 8:00 | 分類 財經 follow us in feedly

川普當局力推減稅方案,打算把企業稅率從 35% 一口氣降至 15%。支持者高唱,減稅能提高經濟成長、促進就業,而且經濟加速擴張將能彌補流失稅收。



然而,減稅真是經濟的萬靈丹嗎?知名財經部落格 Real Investment Advice 檢視歷史,推斷擴大舉債,只會壓抑經濟成長。

Real Investment Advice 1 日文章稱,川普提出的減稅案,規模為雷根時期以來之最,不少人把兩者相提並論,其實兩者背景大不相同,目前經濟環境和成長潛能與 1982 年有天壤之別。當年解除管制、消費者提高槓桿、利率下降,帶動企業獲利提高。

然而雷根時期的順風,已經成了川普當局的逆風,美國政府無視財政責任(fiscal responsibility),大肆舉債。債務激增阻礙長期經濟成長,聯邦預算有 75% 用於社會福利(entitlement)和償還債務,經濟難有擴張的空間。從下圖可見,債務佔 GDP 比重越高,經濟成長越為遲緩。

而且政府擴大舉債、能提振疲弱成長之說沒有根據。債務越多,經濟成長將更為低迷。1980 年代雷根減稅以來,GDP 成長日益下滑,赤字則不斷飆升(下圖)。1980、90 年代的經濟榮景,只是債務推動的幻象,市場正飽嘗苦果。

不僅如此,眼下不只政府債台高築,消費者也拚命借款,維持生活水準,使得個人存款減少、生產性投資下滑。貸款違約率大增,或許正是警訊,顯示債務驅動的不良投資(malinvestment),快要出現惡報。

文章稱,投資人必須了解市場流行的論述,尊重這些說法驅動股價的驚人短期力量,但是也需明白,這些論述是否符合邏輯、具有真實性。1990 年代末期,投資人相信新經濟之說,之後網路泡沫崩潰,2002 年市場才驚覺新經濟出於貪婪,而非真實。2000 年代中期的房市也是如此,當時投資人以為房價永遠不會下滑。

眾人需要區別市場論述激發的漲勢,以及基本面帶動的漲勢;前者為時短暫,下場悽慘,後者則截然相反。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:StockSnap.io

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