中國穩固人民幣見效，背後代價知多少

自 2015 年以來，中國央行在人民幣上與市場的衝突不斷，但在嚴格控制資本及固定匯率之下，人民幣終於開始穩定，然而其代價可能不只如此。

中國央行在 7 日公布，7 月外匯存底報告顯示，已連續第 6 個月增加，規模更創新高，表現中國政府的資本管制見效。雖然據《ZeroHedge》報導，高盛審視中國國家外匯管理局（SAFE）在岸外匯結算和跨境人幣流向資料時，發現自 2015 年中人民幣重貶以來，中國其實沒有一個月出現過外匯資金流入，資本出逃壓力仍大。

但隨著美元疲軟，人民幣已相對升值 3%，可以說至少資本流動情形已得到控制，尤其是近期對海航集團等資金的打壓行動，震懾了資本外逃的舉動。雖然還是有部分觀點認為，中國的外匯存底上升大多是匯率因素，再加上政府有作假帳的可能，不需要對人民幣太過樂觀。但就算沒有這些情事，中國要維持人民幣的穩定，要付出的代價也會比想像中的大。

同樣在 2015 年時，人民幣超越日圓成為全球第 4 大國際貨幣，但目前已跌至第 6 位，輸給了加拿大，也僅略高於瑞士法郎，人民幣國際化的願景正在開倒車。國際外匯交易商 Swift 表示，在 2017 年以人民幣結算的交易僅 1.98%，低於 2015 年的 2.09%。且《華爾街日報》社論認為，儘管中國政府極盡所能的管制，但人民幣的漲勢仍然相當猶豫，這也引起了市場的懷疑，如果美國聯準會在 2018 年持續升息，市場風向可能會倒向另一面。

而近期之內，還有更明顯的警訊，中國 7 月份的貿易成長明顯趨緩，出口僅增加 7.2% 遠低於預期的 16.6%，且無論是進出口都是如此。不僅是人民幣的影響，而資本經濟中國經濟學家 Julian Evans-Pritchard 也指出，因國內政策緊縮，需求將進一步放緩。不過 IHS Markit 亞太區首席經濟學家 Rajiv Biswas 表示，中國貿易雖然衰退，但基本面仍強，問題在於是否能減緩中美之間的衝突，中國或許會對北韓進行更嚴厲的經濟制裁，以換取中美之間的緩衝。

目前亞洲股市因中國貿易數據不佳也跟著趨軟，日經 225 指數下滑 0.31%，而韓國 Kospi 指數則下挫了 0.3%，澳洲 S&P/ASX 200 指數也小跌 0.82%。不過中國外交部長王毅已表示將會致力配合聯合國對北韓的新制裁，以削減其 30 億美元的收益，並不惜付出代價。

（首圖來源：shutterstock）