通膨漲不動，撼動央行根基

全球通膨低迷，國際央行頭痛不已。到底通膨為什麼重要？原來央行依賴經濟模型，制定貨幣政策，通膨是此一模型的重要基礎，要是通膨持續不振，也許表示模型可能有誤。若是如此，央行就像蒙著眼睛開車，用錯誤模型做出錯誤決策，恐怕會帶來苦果。

Investopedia、金融時報 11 日報導，Adam Posen 是彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute）主管，也是前英國央行官員，他解釋了通膨的重要性，指出如果不能提高通膨，將出現麻煩，薪資成長停滯，政治無法穩定。

央行經濟模型的重要基礎之一是菲利浦曲線（Phillips Curve）。Investopedia 說明，菲利浦曲線顯示，通膨和失業率呈現反向走勢。失業率變化對通膨有可預期的影響，通膨提高會降低失業率，反之亦然。因此著手壓低失業率，會拉高通膨。

問題是現在日本失業率降至 1970、1980 年的低點，通膨卻仍然在零附近徘徊。英國失業率也自 2010 年水準減半，薪資卻依然漲不動。不只如此，央行另一重要決策根據──長期中性利率（neutral rate）也出現毛病，不斷下滑。兩大問題顯示，央行無法確知政策是否發揮效果。FED 前理事 Daniel Tarullo 批評，央行對經濟模型具有絕對信心，卻毫無證據支持模型理論為真。外界憂慮，央行模型理論可能徹底崩壞（rotten to the core），不是稍微修正就能解決。

國際清算銀行（Bank of International Settlements，BIS）首席經濟學家 Claudio Borio 毫不留情砲轟，央行誤解了通膨驅力，也曲解了通膨對於經濟的影響。他認為全球貿易整合和科技，才是企業和員工缺乏定價能力的主因。央行維持低利，無助通膨和經濟，只會提高債務，高額債務和實體經濟扭曲，讓升息很難不傷害經濟。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）