最有實權金控總座,王銘陽 120 天改革解密

作者 | 發布日期 2018 年 04 月 30 日 8:45 | 分類 財經 follow us in feedly


開發金控變得不一樣了。今年 3 月,開發金控破天荒,首度舉辦集團春酒,金控資深副總經理張立人、凱基銀行總經理張立荃等 8 位一級主管在內,不但事先耗費心思拍攝前導影片,更同台演出機械舞,讓台下數千位員工又驚又喜。

當天晚上,這場位於圓山花博園區內的春酒,就像壽險業圓桌年會(round table)般隆重,所有員工都盛裝出席,有人為了備齊領結、束腹、袖釦,自費 5 千元治裝。這般場面,在這家金控前所未見。

其實,這個變革,只是開發金新人新政的一小部分。外界鮮少有人注意,去年底開始,開發金高層歷經了一場人事大地震。

原本開發金控的 3 家子公司中,只有凱基證券董事長許道義不在金控董事會中,但 12 月 22 日的一紙公告,無預警拔除凱基銀行董事長魏寶生的法人董事資格,3天後,凱基銀行副董事長王幼章也不再續任。

取而代之的,是中國人壽董事長王銘陽與其左右手、中國人壽副董事長郭瑜玲。

他,5 年讓中壽轉虧為盈
再靠購併,把規模推向顛峰

這個大地震,不只象徵中壽在開發金控中的地位,一舉超越了凱基銀行,更預告全台灣的金控界中,最有實權的金控總經理,即將登場。

在台灣,多數金控子公司的實質負責人,是各公司的董事長、總經理,金控總經理並無實權;此外,很多具家族企業色彩的金控,其第 2 代、第 3 代在金控或子公司擔任董事,血緣關係讓他們成為真正握有實權的人。

但開發金總座王銘陽不但身兼該金控旗下最大子公司中壽的董事長,且在開發金的中高階主管與董事會成員中,皆不見辜家 3 代的蹤影,並不會上演老臣與接班人的矛盾戲碼。

現在的他,可說是上有老闆的充分授權,董事會與團隊加持,本身又有財務操作專業,讓他有空間大刀闊斧改革,「可說是前無古人,後無來者,是最有實權的金控總經理。」開發金內部人士說。

會賺錢、不踩雷,加上 3 次精準的購併經驗,正是王銘陽出線的主要原因。

時間拉回到 2003 年,當時中壽一直是國內保險業的後段班,甚至曾與問題公司國華人壽齊名,資產規模也只有 1,200 億元。為了改造中壽,開發金大股東辜仲找來王銘陽,只問他一個問題:中壽何時可以轉虧為盈?他回答:5 年看看。沒想到,5 年過去,中壽不只賺錢,股價更上演破底翻揚戲碼,從不到票面價的 8 元,一路爬升到超過 20 元。

尤其王銘陽接手中壽之後,嚴格控制風險,只要是不熟悉的產品,決不貿然投資,最為人津津樂道的,就是 2008 年金融海嘯時,中壽全身而退,避開海嘯前標榜高收益的擔保債權憑證(CDO),逆勢交出 EPS 2.71 元的好成績。

做投資出身的他,對財務操作相當嫻熟,14 年透過 3 次購併,讓中壽的資產擴增近 10 倍達歷史新高。尤以 2009 年 6 月,他把握危機入市,以 1 元價格取得保誠人壽 11,000 名業務員大軍,與近兩千億元資產的戰功最為顯赫。「他對事情判斷力強,思慮非常周延,不會為了其他人說什麼就去做,而是準備好才出手,」郭瑜玲如此形容王銘陽。

一位辜家老臣透露:「老闆喜歡能幫他賺錢的人,」一針見血點出王銘陽能深受辜仲信任的原因。

他,帶中壽一年賺 90 億
獲利優、資產比母公司更高

無論從資產規模、賺錢能力、股價表現,王銘陽領軍的中壽,不但居開發金旗下子公司之冠,放在金融上市公司來看,也是佼佼者。

攤開開發金控與 4 個子公司業績比一比,母公司資產規模僅 9 千億元,規模最大的凱基銀行,也不過才近 6 千億元,更遑論凱基證券的 1,500 億元,而從開發工銀改制而來的中華開發資本,由於業務已切割給凱基銀行,手中管理的資產規模僅 370 億元,無論哪一個,和中壽約 1 兆 5 千億元相比,都是小巫見大巫。

再從獲利貢獻度來觀察,中壽去年賺進逾 90 億元,也是開發金控下最賺錢的子公司,領先第二名的凱基證券有十億元之多。至於業界最關心的股東權益報酬率(ROE),中壽達到 10.3%,雖然較凱基證券的 13.6% 低,但與金控、銀行和中華開發資本介於 5% 至 7% 的 ROE 相比,表現仍然相對突出。

此外,以截稿前的 4 月 24 日股價來看,中壽為 31.65 元,是開發金控 11.05 元的 2.9 倍,子比母貴。上述成績,均凸顯開發金控總經理大位,由王銘陽來坐最適合不過,「要從諸侯中選酋長,當然是找最大的啊!」一位金融業高層分析。

下一步,衝大凱基規模
由中壽認購基金,降低風險

「決策明快、效率很高,」中壽總經理黃淑芬形容王銘陽的做事風格。這樣一位手握實權、執行力又超強的金控總經理,上任短短 120 天,就大動作進行一連串改革。

首先,他大動作挖角投信業界資深好手,包括安泰前執行副總經理暨策略長張慈恩、第一金投信前副總經理暨投資長高子敬,甚至還把先前因身體因素請辭凱基證券總經理的辜家老臣丁紹曾,請回來擔任凱基投信董事長,目標是在 3 年內,讓凱基投信基金的規模成長 10 倍至 800 億元。

一位外資券商分析師指出,凱基投信規模長大最快的方式,就是讓中壽直接購買其募集的基金,「就像爸爸有錢可以自己管,也可以給小孩管。」乍看之下,中壽購置資產的選項變少,對中壽百害而無一利,但分析師認為,壽險業在資本市場不佳時波動度大,若以集團方式操作,反而可以降低風險,未嘗不是一件好事。

其次,市場預估,要將中壽納為開發金控百分之百的子公司,至少還需要 800 億元銀彈,儘管開發金手中還有逾 200 億元的現金部位,但為了補足資金的缺口,王銘陽下令,要中華開發資本處分直接投資部位的獲利。去年一整年,中華開發處分變現約 50 億元,但今年光是第一季,就已賣股逾 30 億元,速度加快。

此外,分析師也說,過去礙於創投法規限制,槓桿與自有資本比例必須 1:1,意即 100 元的投資,就必須準備 100 元的資金,會浪費許多自有資本。但保險業務不同,槓桿比例甚至可以拉到 14:1,同樣 100 元的投資,只要 7.5 塊的資本就能達成。

也就是說,中華開發資本上繳金控的金額,不只可做為收購中壽的資金來源,還能從金控的角度進行資本重分配,讓壽險、商銀進行槓桿倍數較大的投資,提升資本運用的效率。

自王銘陽去年 12 月中接任總經理以來,開發金的股價已上漲逾 15%,今年以來,外資更大幅度買超開發金逾 30 萬張,漲幅和掃貨力度同樣居金控股亞軍,持股比率則提升近兩個百分點,顯示外資對其改革相當埋單。

不過,開發金控今年第一季稅後淨利近 32 億元,雖較去年同期大增 77%,但其股本龐大,EPS 僅 0.22 元,在 15 家金控當中並列倒數第 2。展望未來,開發金該如何提升整體獲利表現,仍有待王銘陽整合資源的功力。

(作者:王姿琳;本文由《商業周刊》授權轉載)