新興債 ETF 破歷史低,新興國家誰先倒下?

作者 | 發布日期 2018 年 08 月 31 日 14:00 | 分類 國際金融 , 財經 follow us in feedly


新興市場貨幣再遭屠殺,阿根廷披索、土耳其里拉、印度盧比都刷新空前新低或逼近空前低,市場憂慮危機繼續向外蔓延,究竟誰會是第一個倒下的骨牌?

追蹤新興股市的「iShares MSCI 新興市場 ETF」(代號 EEM),8 月 30 日下跌 2.61% 報 42.95 美元,為 23 日以來新低。

追蹤新興債市的「VanEck Vectors J.P. Morgan 新興市場當地貨幣債券 ETF」(代號 EMLC),8 月 30 日下跌 1.34%、報 16.17 美元,創空前新低。

ZeroHedge、華爾街日報報導,新興貨幣遭到血洗,先是土耳其和阿根廷因為國內問題掀起貶值風暴,匯市動亂隨後擴散至印度盧比、巴西里拉、南非幣等。摩根士丹利(大摩)新興市場固定收益策略的全球主管 James Lord 悲觀預測,新興市場的利率報酬狂降,撤資潮還沒追上,資金將繼續出走。

市場對一國情況感到不安時,會首先反映在匯市,接著顯現在股債市。對照追蹤全球新興股市 EEM,和追蹤全球新興債市的 EMLC 時,可以發現新興股市的跌幅尚未追上債市,暗示股市跌勢也許尚未終結。

Fidelity International 固定收益投資組合經理人 Eric Wong 說,目睹土耳其慘況後,眾人自問哪一個國家會是下一個:南非、巴西、印尼?市場充滿恐懼,想區分各國體質好壞。信評機構穆迪估算各國明年到期的外債和海外存款,並比對一國外匯存底,編撰出「外部脆弱性指標」(external vulnerability indicator)。穆迪推測南非、阿根廷、土耳其、斯里蘭卡、馬來西亞、迦納等是最脆弱的國家。

如果外資持續撤退,哪個國家會最先倒下?大摩自創「外部債務覆蓋率」(external coverage ratio)指標,評估一國外匯存底相對於 12 個月的外部融資需求,包括經常帳、長短期債務等。大摩由此推測,哪一國會最快用完現金。下表左邊的國家情況嚴重,土耳其、烏克蘭、阿根廷外匯存底撐不到一年。南非情況略好,大概可以維持一年,印度和巴西也可撐上一兩年。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:shutterstock)

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