在加密貨幣行業，比特大陸的地位還沒有被挑戰過。但轉型 AI 將會是一場大而持久的挑戰。
9 月 26 日，比特大陸正式向港交所遞交招股書，原計劃為年底上市。從招股書內容來看，這家成立 5 年的加密貨幣行業獨角獸公司正在突圍，試圖改變其單一的業務架構。
經營數據方面，比特大陸在 2017 年達到了業績的飛速增長，2015 年、2016 年、2017 年及 2018 年上半年，營收分別為 1.37 億美元、2.78 億美元、25.18 億美元和 28.45 億美元，淨利潤分別為 0.49 億美元、1.14 億美元、7.01 億美元和 7.43 億美元。營收和淨利的爆發式增長幾乎可以歸因於比特幣在去年的價格暴漲。
從比特大陸的業務結構來看，礦機銷售一直是其營收支柱，2015 年、2016 年、2017 年、2018 年上半年的營收分別占總收入的 78.6%、77.3%、89.9% 和 94.3 %。盈利結構單一成了比特大陸的標籤，不過這家企業正在嘗試做出改變。
礦機生意帶來的榮耀和困境
招股書數據顯示，比特大陸基於 ASIC 的加密貨幣礦機市占率為 74.5%，而緊跟其後的兩家礦機製造銷售企業，市占率分別為 6.2% 和 4.5%。
賣礦機，比特大陸是獨一無二的。比特大陸成立後推出了第一代螞蟻礦機 S1、28nm ASIC 晶片螞蟻礦機 S7、16nm ASIC 晶片的螞蟻礦機 S9。這些熱銷機型讓比特大陸坐實了「礦霸」之名。9 月 21 日，比特大陸還發表了第一代 7nm ASIC 晶片，將用於馬上量產的新礦機。
礦機為比特大陸帶去了財富和榮耀。銷售量從 2015 年的 23 萬台，一直增長到今年上半年的 256 萬台，礦機收益由 1.08 億美元拉高至 26.84 億美元。不僅比特大陸在礦機業務上實現大躍進，就連背後的晶片代工廠台積電也因此在第二季實現了高達 31% 的淨利率。
多年來，比特大陸對礦機銷售的依賴只增不減。目前，比特大陸有 4 項業務在產生營收，礦機銷售、礦池營運、礦場服務和自營挖礦。今年上半年，這 4 項業務收入依次占總營收的 94.3%、1.5%、0.8%、3.3%，礦機銷售是其生命線。
進入 2018 年，因為監管調控等一系列原因，比特幣進入熊市，價格從 2017 年的 2 萬美元高點滑向了低谷，幾度深探 6,000 美元，市值再縮水。加密貨幣市值的下跌，會降低挖礦經濟回報、對礦機及加密貨幣挖礦服務需求。由於這一原因，截至 2018 年 6 月 30 日，比特大陸被記錄到 3.91 億美元的存貨減值撥備。比特大陸完全受控於市場行情的變化。
根據之前比特大陸 Pre-IPO 數據，比特大陸 2018 年第一季營收為 18.96 億美元，對比來看，第二季營收收窄至 7.78 億美元。招股書也顯示，比特大陸在 2017 年第四季加大了礦機訂單，但隨後礦機銷售增速放緩，其預期經濟回報也受到影響。
另外，根據 Blockchain.info 資料，比特幣計劃供應量約為 2,100 萬枚，截至 2018 年 6 月 30 日，已經挖出超過 1,700 萬枚比特幣，雖然短期內不會耗盡，但是礦工在區塊鏈獲得一個區塊而得到的比特幣獎勵數目約每 4 年會減少一半，這會在未來影響比特幣礦工對礦機的需求。而比特大陸的礦機銷售中，比特幣 / 比特幣現金礦機銷量占比更大，在 2015 年、2016 年、2017 年和 2018 年分別占總銷量的 100%、99.7%、68.4 %、73.2%。
影響礦機銷售的因素越來越複雜，比特大陸開始嘗試從困境中突圍。
招股書中寫道，藉助公司在 ASIC 晶片設計上的成功及專業經驗和研發能力，公司將業務重點延伸到 AI 領域，比特大陸是世界上少數幾家有能力開發用於雲端訓練及推斷晶片的 AI 晶片公司之一。
轉型 AI 的優勢和挑戰
雖然礦機銷售依舊是核心業務，但比特大陸卻更願意被看做是一家 AI 企業。招股書披露的未來戰略中，比特大陸表示，集資所得將部分用於高科技 AI 晶片及 AI 應用的研發和擴大生產。CEO 吳忌寒對 AI 業務寄予厚望，他曾預測稱公司在接下來的 5 年內將有 40% 的收入來自 AI。顯然，比特大陸要將未來的一半交付給 AI 業務。
投資了比特大陸 A 輪的創新工場表示，他們是在幾年前布局人工智慧加速晶片時發現的比特大陸，看中了其半導體設計和批量生產能力。比特大陸之前一直專注設計用於加密貨幣挖礦和人工智慧的 ASIC 晶片，根據弗若斯特沙利文數據，比特大陸是全球第四大無晶圓廠 ASIC 晶片設計公司。
比特大陸的比特幣挖礦專用 ASIC 晶片有近八成市占率，而 ASIC 晶片目前已經廣泛應用於區塊鏈、AI 應用和物聯網。比特大陸轉型切入雲端 AI 晶片，有其天然優勢。
目前，比特大陸的研發團隊為 840 人，占其僱傭員工總數的 30% 以上。從整體財務數據來看，比特大陸的研發開支在過去 3 年持續加大，分別占總營收的 4.2%、6%、2.9%，2018 年上半年投入了 8,697 萬美元，占總營收的 3.1%，
但這一投入力度還是稍顯吝嗇。以礦機為核心業務的嘉楠耘智和億邦國際，前者過去 3 年的研發投入最高營收占比為 13%，最低為 8.1%，後者 3 個財年的研發占比最高為 20.5% ，最低是 6.9%。專注於 GPU 晶片的 NVIDIA，去年推出了基於 Volta、首款速度超越 100TFlops 的處理器 Tesla，CEO 黃仁勳稱花費 30 億美元。
目前，市場上已經有的 ASIC 晶片來自 Google、寒武紀、地平線等。今年 5 月，Google 發表了針對深度學習加速的 ASIC 晶片 TPU2.0，雖未推進商業化，但已經在嘗試透過 TensorFlow（Google 自研的第二代人工智慧學習系統）+ GoogleCloud + TPU2.0 生態，以奪取市占率。
AI 晶片的競爭還包括企業背後生態圈的競爭。從這個角度來看，業務線分散的巨頭企業優勢更大。這是比特大陸在未來會直接面對的挑戰。
招股書顯示，比特大陸在轉型 AI 後會繼續專注雲端訓練及推斷，以提供有 AI 系統一站式 AI 解決方案，實現圖像辨識、人臉辨識、大數據分析及其他 AI 應用。而目前，研發和積累 ASIC 晶片設計方面的知識是首要，重點還是關注加密貨幣挖礦 ASIC 晶片。
去年，比特大陸推出了公司 AI 產品線的第一代 AI ASIC 晶片 BM1680，也推出了 AI 子品牌「算豐」。今年第一季，推出第二代 AI 晶片 BM1682，預計最新一代 AI ASIC 晶片（12nm 的 BM1684）將於今年第四季推出。這些 AI 晶片具體怎麼應用，還有待時間給出答案。
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