被美股帶旺？垃圾債獨強，CCC 等級債年漲逾 6%

美國聯準會（FED）升息，債市倒地，但是美國垃圾債（即高收益債券）力抗頹勢，今年至今報酬維持正值。不只如此，垃圾債中評等較低的債券，也就是垃圾債中的垃圾，表現尤其突出，今年至今上漲逾 6%。

金融時報報導，美國利率走揚，加上經濟暢旺拉高通膨預期，使得追蹤投資等級債券的「彭博巴克萊美國綜合債券指數」（Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index），今年以來下跌 1.7%。此種情況相當罕見；這是過去 40 年來，此一指數第四次出現負報酬。新興國家債市更為悽慘，今年至今下跌 3.62%。

債市低迷中，美國垃圾債一枝獨秀，ICE BofAML 指數顯示，今年至今整體垃圾債市上漲 2.7%，其中評等為「CCC」等級的垃圾債，9 月份為止連續 6 個月出現正報酬，今年至今上漲 6.3%。根據維基百科，垃圾債券包括評等為 BB+、BB、BB-、B+、B、B-、CCC 等的債券，評等 D 的債券則是已經違約的債券。CCC 是垃圾債中的垃圾，評等只比實際倒債的債券略高一些。

垃圾債表現搶眼，上週美國 CCC 等級垃圾債和美國公債的殖利率利差縮小至 684 個基點，為 4 年新低。公債風險低，因此利率較低；垃圾債風險高，需要提供較高利率吸引投資人買進。如今垃圾債和公債利差大幅縮小，代表投資人承擔高風險，卻未獲足夠補償，儘管垃圾債報酬佳，仍需當心。美銀美林分析師 Oleg Melentyev 因此建議，投資人應該減碼手上持有的垃圾債。

ETF.com 報導，9 月份垃圾債 ETF 大失血，安碩 iBoxx 高收益公司債 ETF（iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund，代號為 HYG.US），9 月份失血 20.35 億美元，是遭撤資最多的一檔 ETF。

CNBC、MarketWatch 先前報導，垃圾債表現突出，Melentyev 歸因於減稅、供給減少。川普減稅，改善高負債業者的財務狀況，債務占稅前盈餘的比重從去年 12 月的 8.4 倍、今年 6 月降至 7.8 倍。垃圾債發行量驟降，也拉抬此一市場。今年第二季發行的垃圾債創 2010 年以來新低，7 月份發行的垃圾債也創 2008 年新低。另外，聯準會（FED）進入升息循環時，通常不利債市。不過垃圾債和股市高度連動，股市上漲時會跟漲，因此交出較佳成績。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）