Pinterest 決心「流血上市」，矽谷科技新股賣不動了？

Pinterest 決定以跌破估值的方式完成上市。美國當地時間 4 月 8 日，美國圖片社群媒體平台 Pinterest 更新了招股書，披露股票定價區間和主要股東。

Pinterest 將價格範圍定在每股 15~17 美元，此次共發行 7,500 萬股，募集最多 12.8 億美元資金。以此估計，公司估值在 100 億至 113 億美元之間，

但 Pinterest 2017 年的估值就達到 123 億美元。彼時 Pinterest 定下每股 21.54 美元的價格，完成了上市前的最後一輪募資。

Pinterest 預計下週在紐約證券交易所掛牌。這樣「流血上市」的方式，讓投資人和員工盼望 9 年的掛牌日失去了光彩。

在 Pinterest 身前身後，Lyft、Uber 等多家矽谷科技公司都計劃在今年上市。Lyft 剛經歷了雲霄飛車式的股票價格變動，上市第一天一路上揚，第二天跌破發行價，之後一路緩慢爬升回發行區間，並再次跌落。

很難說 Lyft 慘淡的上市第一槍是否打擊了 Pinterest 信心，以至於不惜跌破估值發行股票，但 Pinterest 這種定價方式已經動搖了市場對科技公司的信心。

這些排隊上市的科技獨角獸都難以回答一個問題：自身的商業變現和贏利能力，是否擔當得起多年來的巨額融資？

Pinterest 在 3 月時已經向美國證券交易委員會提交招股書，稱每月活躍用戶超過 2.5 億，2018 年的年收入超過 7.55 億美元，與同期相比增加了近 60%，廣告是目前主要的盈利模式。

Pinterest 目前仍舊處於虧損階段。2017 年的虧損缺口為 1.3 億美元，2018 年縮小為 6,300 萬美元。

招股書中，Pinterest 廣告營利為最重要的收入來源，擴大用戶規模、發展廣告商群體也為公司主要增長方式。

在最新的招股說明書，Pinterest 披露了最大股東所有權，其中包括風險投資公司 Bessemer Venture Partners、FirstMark Capital 和 Andreessen Horowitz。以發行區間中點計算，Bessemer 持有的股份價值為 9.52 億美元，FirstMark 持有的股份價值為 7.1 億美元，Andreessen Horowitz 持有的股份價值為 6.96 億美元。

Pinterest CEO 及聯合創始 Ben Silbermann 則是最大的個人股東。他擁有 Pinterest 11.4% 股份；另一位聯合創始人兼首席設計師、創意總監 Evan Sharp 擁有 2.1% 的股份。

據紐約時報報導，Pinterest 也有一些「流血上市」的前輩公司。2015 年，雲端儲存公司 Box 以 16 億美元的估值價格上市，低於其 24 億美元的私募估值，該公司目前市值為 28 億美元。支付公司 Square 在最後一輪私募時估值 60 億美元，2015 年以 29 億美元的估值上市，目前市值達到 310 億美元。

Pinterest 在開盤前還有提升股價的希望，Lyft 設定發行價為每股 62 美元至 68 美元，但開盤價為每股 72 美元；只是經歷了 Lyft 炒作上市的表現後，市場失落的信心將 Lyft 股價推下了跳台。

（本文由 PingWest 授權轉載；首圖來源：Pinterest）