聯準會降息預期不升反降,市場關注不在利率

作者 | 發布日期 2019 年 05 月 23 日 14:04 | 分類 國際金融 , 財經 follow us in feedly


據最新公布的 FOMC 會議記錄摘要顯示,聯準會官員表示,他們對改變利率非常的有耐心,而最值得注意的是,接下來最需要關心的,可能不再是利率。

因應基本面的變化,近其聯準會釋出更多鴿派的訊號,利率政策轉向維持,並強調聯準會很有耐心,今年年初以來採取觀望態度,一改 2015 年底到去年,曾經 9 次升息的強勢作為。但儘管如此,還是無法平息美國總統川普的批評,聲稱聯準會將對美國經濟構成威脅,拖累經濟成長,並敦促其開始降息。

不過在公布會議紀錄後,市場反而下修了原先降息的預期。經濟學家認為,準確來說,如今聯準會更趨向於維持現狀,無論是升息或是降息的機率都將降低。且就算會議紀錄也顯示,仍有幾位委員擔心通脹預期將會長期固定在令人不安的低水平,若未來通脹並沒有上揚跡象。

但摩根大通首席美國經濟學家 Michael Ferol 在報告中指出,雖然在政策討論中提出這種風險,但其實並沒有出現實質政策含義,這當然也是相當弔詭的。目前市場認為,聯準會更傾向於凍結利率。聯準會雖然仍表示,將持續密切關注家庭和企業對未來通脹的預期,且根據核心通脹 3 月份與同期相比成長 1.6%,低於 1 月份的 1.8% 和 12 月份的 2%,成為支持降息的證據。

重啟扭曲操作?

但目前開始有不少評論表示,現今的情勢早已不是通脹的問題。甚至也有意見認為,通膨指標已不再可靠,最怕的是突然其來的通膨引發央行的過度反應。就算主席鮑威爾一再強調,聯準會獨立於白宮,但貿易戰正牽動著整個基本面,包括聯準會,而接下來的發展,恐怕也不是央行經濟模型所能預測的。

所以除了利率政策之外,不少官員開始呼籲,央行應該持有更多美國國債。不僅應對目前的市場拋售,也可以在下一次經濟衰退期間,將這些即將到期的債券轉為進行長期債券交易,進而在降低貸款成本的同時,不會擴大美國央行整體資產的堆積。這也有可能成為央行的新策略,聯準會曾在 2011 年啟動過類似的扭曲操作(Operation Twist)。

簡而言之,儘管聯準會內部可能開始承認去年的升息有點太過,但並不會直接採取降息來抵銷作用。當然若央行要轉向操作債券也並沒有那麼容易,最後還是很有可能必須降息,據消息指出,目前央行內部仍未對此達成共識,但不少官員的確對此表示支持,甚至能希望縮短部分國債的到期日。目前 2 至 10 年期國債差距已縮小一個月來最低水平。

(首圖來源:Flickr/Federalreserve CC BY 2.0)

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