從台積電法說會，看見下半年投資新趨勢

今年上半年，從美中貿易戰到三星搶單，台積電的挑戰從沒停過。7 月 18 日，台積電揭露今年上半年財務表現，這些數字顯示，今年上半年，台積電的經營壓力確實不小。

好消息是，台積電預期今年下半年旺季仍將到來，將重返成長軌道；不但今年第三季表現將超越去年第三季表現，今年第四季也有機會再創新高。法說會後，費城半導體指數也小幅上揚。

根據台積電最新財報，2019 年上半年，台積電毛利率驟降為 42.2%，和去年上半年 49.1%，去年第一季毛利率更突破 50% 的水準相比，確實是有相當大的修正。法說會上，瑞士信貸分析師 Randy Abrams 直言，「這不像我認識的台積電」，追問是不是先進製程的投資，拖累了台積電的獲利。

關鍵 1：全年成長率力拚微幅增加

台積電財務長何麗梅則表示，毛利率下滑最主要原因，「是產能利用率」，換句話說，今年上半年產線未能滿載，才是最主要的關鍵。

法人接著追問，台積電今年全年還能維持成長嗎？這也是很重要的問題，因為，今年上半年，台積電營收台幣 4,597 億元，低於去年上半年台幣 4,813 億元水準，淨利台幣 1,281 億元，也低於去年台幣 1,620 億元水準。美中貿易戰後，全球電子產業今年下半年旺季能有多旺，台積電將是最重要的觀察指標。

何麗梅間接給出了答案，她說，台積電估計「今年全球半導體產業，扣除記憶體，成長率估計為 -3%，全球晶圓代工產業，成長率估計為 -1%」。由於台積電成長率通常優於全球晶圓代工產業平均值，台積電今年全年的成長率相當有可能仍維持微幅成長。換句話說，今年下半年要把上半年少賺的，全都要回來！

不過，不管法人怎麼問，台積電經營團隊都不願意對全年營收給出預期數字，因為地緣政治的風險仍然存在；但何麗梅表示，第三季營收將成長 18%，毛利率也將上修為 46% 到 48%，顯示台積電的產能利用率將有所改善，對接下來市場表現樂觀。

今年下半年，驅動全世界科技業成長的產品在哪裡？台積電總裁魏哲家在法說會上直言，他們曾預估，今年全球手機的出貨量應只維持在持平水準，但台積電仍然認為，今年下半年手機將是台積電最主要的營收成長來源。

關鍵 2：瞄準手機 5G 商機現曙光

魏哲家解釋，「因為手機裡搭載的半導體變多了，」像手機主鏡頭從雙鏡頭變三鏡頭，加上手機拍照相素增加，這些改變都必須用到更強大的晶片才做得到。他再深入解釋，功能變複雜，手機要求的待機時間還是一樣長，因此，手機裡配備的電源管理晶片會變得更多；另一個改變是，隨著 5G 的出現，手機用來跟基地台溝通的射頻晶片，也變得更多更複雜。

何麗梅則透露，今年第三季，6 個主要平台中，前 4 大平台：智慧型手機、高效能運算、物聯網、車用電子都將出現成長。到第四季，目前看到的是，智慧型手機和高效能運算將持續成長。

魏哲家更進一步透露，今年下半年，最大的機會來自於 5G 驅動的手機換機潮。何麗梅則表示，今年第三季手機帶進的生意，成長率將大於 5G 基地台在內的高效能運算產品，第一波出現的將是高階手機。

劉德音表示，明年 5G 市場上，手機仍是最重要的主角，其次是基地台等基礎架構需要的高性能運算。魏哲家更透露「今年下半年，市場上的高階手機晶片，全在台積電生產！」換句話說，第三季將是 5G 手機的起跑點，接下來還有好幾波商機將要爆發。

關鍵 3：中國布局跟美國大異其趣

這一波商機，和中國 5G 發展應有相當密切的關係。因為《財訊》在今年 MWC 採訪上發現，中國和美國發展 5G，走的是完全不同的路線。

中國是以手機為核心，由於華為受到美國制裁壓力，今年 6 月，中國工信部宣布核發 4 張 5G 執照。業界預期，這一次 5G 手機普及率拉升的速度，會比上一次 4G 來得更快，這些手機都相容於 3G、4G，這一波發照後，不管是手機換機潮，或接下來的 5G 基地台建設，都對華為有相當助益。

▲ 台積電表示，今年第三季開始，5G 將成台積電成長最主要動能。

美國則是先發展基礎建設，先把 5G 用在寬頻網路上，讓美國地廣人稀的地區，不需要花大錢雇工拉線，只要架基地台，就能得到寬頻服務。但由於美國目前只有極少數城市有 5G 網路，5G 手機在美國的普及率仍未如預期。台積電則認為中美日韓都將出現 5G 熱潮。

關鍵 4：看好發展調高資本支出

魏哲家認為，手機只是開始，5G 將全面拉動台積電包括高效能運算、物聯網、車用電子等不同領域的業務。

因為，5G 其實就是無線的工業互聯網，未來 5G 能即時處理更大量的資料，因此，5G 基站裡需要運算速度更快的處理器、網路晶片。5G 網路普及之後，透過 5G 網路控制的自駕車等裝置，也會跟著發展起來。意思是，5G 手機只是第一波，接下來要靠基地台普及，然後各式各樣的新應用才會遍地開花。

因此，台積電在這一次法說會上表示，台積電原本預期 2019 年資本支出為 100 到 110 億美元，投資超過台幣 3,000 億元，這次法說會上，何麗梅表示，「由於過去 3 個月 5G 的快速發展，台積電正在審查投資計畫，很有可能再次上修投資金額。」而過去 3 個月裡，中國發放 5G 執照，恐怕就是台積電考慮上修資本支出的關鍵之一。

分析師也頻頻向台積電探詢華為狀況，劉德音只說和華為的交易一切如常。今年第二季台積電法說會顯示，中國 5G 供應鏈已經啟動，不管 5G 應用是否成熟，中國都將掀起一波 5G 換機潮；更重要的是，5G 將走出手機，串聯智慧工廠、智慧城市，一個長期的投資機會已然展開。

（本文由財訊授權轉載）