在岸人幣升破 7！專家謹慎：中經濟病急，若無協議恐競貶

在市場謠傳美國考慮取消部分中國輸美出口品關稅的激勵下，在岸人民幣 5 日飛越 7 兌換 1 美元整數大關，為 8 月 5 日以來首見。

報價顯示，美元兌在岸人民幣 5 日尾盤貶值 0.31% 至 7.0081；盤中最低一度貶至 6.9875，創 8 月 5 日以來盤中新低。

政論雜誌《Politico》4 日引述未具名消息人士報導，中國除了要求美國總統川普 （Donald Trump）別在 12 月中旬開徵新一輪的關稅，還希望他能解除 9 月關稅。與此同時，中國國家主席習近平則考慮訪美，簽署第一階段貿易協議。英國金融時報 4 日稍晚也引述未具名消息人士報導，川普政府官員正在激烈辯論，是否要解除 1,120 億美元中國輸美出口品 9 月起面臨的 15% 關稅，作為簽署階段協議的讓步條件。

不過，專家要大家不可過分樂觀，中國經濟趨緩程度益發嚴重，比 2015 年還要糟，倘若貿易協議遲遲無法達成，北京當局可能會再度促貶人民幣。

此話怎講？投資銀行 Natixis 亞太首席經濟學家 Alicia García Herrero 5 日在金融時報撰文指出，首先，中國國家主席習近平正在對抗企業、金融機構過度槓桿的問題，2015 年當局尚未展開經濟去槓桿行動。習大現在打擊的是中小型民企、地產開發商主要融資管道──影子銀行 （shadow banking，包括 P2P 網路貸款、銀行表外的借貸業務、基金經理人展延的信用等），這會拉高民企融資成本、壓抑經濟成長，導致民企違約率飆高。

第二，北京當局刺激經濟的能力，比 4 年前更有限。受到非洲豬瘟導致通膨壓力飆升的影響，人行的貨幣刺激能力受到限制。不只如此，寬鬆貨幣政策似乎未對實質經濟發揮效用。這從銀行對國企、民企收取的貸款利息就可看得出來，兩者利差正持續擴大中。此外，地方政府債台高築，還面臨人口老化帶來的年金與社福壓力，對於昂貴卻無用的基礎建設益發謹慎。

最後，北京當局對資本管控愈來愈得心應手，只要設法減少資本外逃的數量，就算促貶人民幣、也不會出現類似 2015 年 8 月外匯存底蒸發數兆美元的問題。最近，中國已經能在促使人民幣貶值之際，設法保住外匯存底。這意味著，北京當局會在必要時鳴槍促貶。

在經濟趨緩、振興工具缺乏效力的情況下，倘若中美貿易協議遲遲無法敲定，北京可能會把競貶人民幣當成刺激經濟的唯一手段。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）