旅遊業隨疫情入住加護病房，投資人想搶短得先留意什麼事？

這一波旅遊業到底有多慘？4 月 4 日，桃園機場單日出入境人數跌破千人，僅有 961 人，創下啟用 41 年來的歷史新低紀錄，不難想像，旅遊業基本上已經隨著疫情，直接送入加護病房了！

但弔詭的是，當全球旅遊產業都因為這一波疫情紛紛倒地，股價腰斬；台灣的旅遊相關個股表現相對抗跌，除了燦星旅遊逆勢上漲之外，旅遊業龍頭股雄獅跌幅也約 10%，至今仍比每股淨值高出近一倍。

如果光就客觀數字來看，市場似乎已出現基本面與股價乖離過大的情況。

三大郵輪公司市值大蒸發，苦日子還看不到盡頭

兆豐投顧總經理李秀利說，在討論旅遊業危機前，不妨先看看全球前三大嘉年華郵輪、皇家加勒比郵輪及挪威郵輪的慘況，股價暴跌八成之多。

然而，停駛之後才是問題的開始，以嘉年華為例，養船成本每年就要新台幣 1,600 萬元，目前手上現金只有台幣 160 億元，未來可能還要支付 1 年期新台幣 560 億元的短債，以及長債還有約新台幣 3,000 億元，可怕的是，每年利息居然高達 12%，情況的確很不樂觀。

台灣六大上市櫃旅遊業者同樣面臨到歷史最慘澹的一刻，從 3 月中旬起正式停止海外團，也直接進入黑暗期。雖說以過去經驗來看，疫情結束後，旅遊業有機會迎來報復式的反彈，但疫情何時結束仍不明朗，現在要能「撐」得下去，比期待未來更為重要。

先從 3 月營收來看，雄獅，3 月營收為 3.8 億元，年衰退達 8 成；對比 2 月也大幅下滑 76%；鳳凰 3 月營收僅剩 3,900 餘萬元，年減幅度達 74%，月減更達 81%。

李秀利指出，巴菲特非常重視一家公司的淨現金流，這是因為在大多頭的時候，三大郵輪公司可以賺很多錢去因應添購新船的龐大負債，但這一次出現停駛，三大郵輪立刻沒了營收，沒有現金流進來，就會出現很大的麻煩。

台灣旅遊業股價相對高，應關注現金流與淨值表現

台灣旅遊業同樣面臨到相同的問題，營收已經大幅下滑了，接下來若開始放無薪假，就可能沒有現金入帳，這時候體質不佳的業者，恐怕就有很大的問題。

以易飛網為例，過去已連續多年都呈現虧損，每股淨值也只剩下 9.19 元，這一次又遇上疫情，3 月營收掉到 1,400 萬元，年衰退達八成。市場所有人都知道，這情況還會持續下去。若用這角度思考，一家資本額 30 億元的旅遊公司，帳上現金也只剩下 3,400 萬元，若疫情持續延燒，還能撐多久，讓人擔憂。

對此情況，由於《財訊》在截稿之前無法聯繫到易飛網，無法得知其受到疫情後該如何應變。

至於燦星旅遊則算是第一個捱不住寒冬的公司，已經由亞果遊艇侯佑霖和鄭寶蓮以每股淨值 5.1 元公開收購，這也讓燦星旅遊不跌反漲。不過，燦星旅遊 3 月營收只剩下 700 萬元，每股淨值只剩下 4.2 元，已經進入全額交割模式。

摩爾投顧分析師蔡正華說，台灣旅遊相關個股被稱做是「疫情下的海嘯第一排慘業」，每一家都勒緊褲腰帶過活，投資人也需更加謹慎。

目前國內旅遊業龍頭──雄獅旅遊，股價仍在 60 元之上，這和過去雄獅賺 4 元、本益比 15 倍的水準相差不大。別忘了，今年的雄獅恐怕無法獲利，惟該公司的現金部位相較於同業十分充裕，達到 33 億元；但若再看每股淨值，雄獅每股淨值 29.8 元，股價比每股淨值還高出 1 倍。

鳳凰旅遊亦是相同情況，61 億元的資本額，如今單月營收連 1 億元都做不到，這意味著開門就是要虧錢；但該公司股價仍有近 30 元，比每股淨值 18 元，還要高出一截。

最終，蔡正華要提醒，或許大戶可以趁著危機入市買下燦星旅遊重新整理，等待疫情結束後再出發；但想搶短的投資人，最要先注意股價與基本面的乖離程度是否過大，降低投資風險。

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