新款蘋果 iPhone 用 7P 鏡頭遞延出貨,郭明錤看淡玉晶光毛利率

作者 | 發布日期 2020 年 08 月 07 日 14:40 | 分類 Apple , iPhone , 手機 Telegram share ! follow us in feedly


中資天風證券知名分析師郭明錤指出,因為鏡頭大廠玉晶光的 2020 年新款 iPhone 低階 1/2.6” 的 7P 廣角鏡頭供應比重可能因出貨遞延而低於市場預期。即便玉晶光能解決品質問題,若欲維持供應比重,預期玉晶光還需針對 7P 鏡頭砍價約 30% 至 1.5 美元的價位,其低於市場共識的 2–2.2 美元,而這樣的降價將對玉晶光 2020 年下半年與 2021 年毛利率有顯著負面影響,這也使得 7P 鏡頭在 2020 年下半年對玉晶光的營收與 EPS 貢獻可能低於市場預期。

郭明錤指出,調查發現由玉晶光供應用於 5.4 吋鋁框與 6.1 吋鋁框的2020 年新款 iPhone 所使用的低階 1/2.6”7P 廣角鏡頭,在高溫高濕驗證程序時發現膜裂品質問題,使得玉晶光的低階 1/2.6”7P 廣角鏡頭出貨時程可能將遞延。不過,長期而言,相信玉晶光終究會解決膜裂品質問題,但這代表著玉晶光生產與執行力仍不穩定,且因配備低階廣角相機的 2 款 2020 年新款 iPhone 的量產時程逼近下,將使得大立光的低階 1/2.6”7P 廣角鏡頭的出貨順位較為優先,這意味著玉晶光的低階 1/2.6”7P 廣角鏡頭供貨比重可能低於預期。

另外,預估 5.4 吋與 6.1 吋鋁框的 2020 年新款 iPhone 低階 7P 廣角鏡頭、其 CCM 與最終組裝量產的時間分別落在 8 月中下旬、9 月中下旬與 10 月上旬。因此,在無法確定玉晶光能解決膜裂品質問題時程下,至少在供應初期蘋果將會優先採購大立光的低階 1/2.6” 7P 廣角鏡頭,以確保 2 款鋁框 iPhone 12 可如期量產。而因低階 1/2.6”7P 廣角鏡頭出貨占玉晶光 2020 年新款 iPhone 的 7P 廣角鏡頭總出貨量約 70–80% 或以上,故此品質問題對玉晶光 7P 廣角鏡頭供應比重可能有嚴重下修風險。

郭明錤還強調,即便玉晶光能在短期內解決膜裂品質問題。但是,要維持原來的供應比重,可能需以將低階 7P 廣角鏡頭降價作為代價。因此,預估玉晶光需砍價 7P 鏡頭單價約 30% 至 1.5 美元以確保供應比重,顯著低於市場共識 2–2.2 美元。使得接下來投資玉晶光的其中一個風險,就是市場對該公司的在 2020 年下半年毛利率過度樂觀。因為在因低階 1/2.6” 7P 廣角鏡頭砍價的情況下,預計將使得玉晶光 2020 年下半年的毛利率落在約 38–40%, 顯著低於市場共識的 48–50% 之間。

(首圖來源:科技新報攝)