鉭質電容成長放緩！外資調降國巨目標價至 400 元

受到終端手機、筆電需求疲弱，全球通膨和品牌庫存加劇，外資最新研究報告指出，預期國巨多層陶瓷電容（MLCC）產能利用率下半年將滑落，供需不再緊張，鉭質電容成長放緩，因此維持國巨「買入」評級，但調降目標價至 400 元。

自今年 6 月以來，廣泛的消費、網路、能源，以及部分汽車、工業應用的被動元件訂單已經惡化，例如三星停止採購零組件，這是受到全球通膨和品牌庫存影響，導因於終端手機、筆電需求疲弱，進而影響 MLCC 產能利用率可能會在下半年滑落。

由於國巨策略性地進軍汽車、工業、醫療及國防的高階產品，但仍將 2022 年的獲利調降 13％、2023 年的獲利調降 33%，以反映近期可能惡化的需求，並預估被動元件的周期將在 2023 上半年觸底。

國巨自 2020 年第 2 季收購 KEMET 以來，高階產品的銷售表現強勁，並透過不斷成長的高階組合，證明有能力抵消 2021 年第 3 季到 2022 年第 2 季的商品低迷周期，其中鉭質電容在 2022 年第 1 季銷售占比達 23%，為過去一年最重要的成長動能。

由於大環境整體的風險上升，減緩國巨今年第 3 季的成長，像是汽車、工業應用的需求滑落，可能導致 2022 年第 4 季到 2023 年第 1 季，面臨進一步的風險，最主要就是鉭質電容在 2022 年下半年的成長可能放緩，像是國巨最近的股價回檔，反映大部分基本面風險。

被動元件在 2021 年 8 月轉弱，預計這個周期將在 2022 年第 2 季觸底，但隨著通膨上升、庫存惡化，這個商品低迷週期可能會延長到 2023 上半年，並預計國巨的 MLCC 在 2022 下半年面臨略高的定價壓力，因此維持國巨「買入」評級，但調降目標價至 400 元。

（首圖來源：科技新報）