達里歐：債市的痛苦尚未結束，家庭 9 個月後受創

全球最大避險基金集團橋水投資公司（Bridgewater Associate）創辦人達里歐（Ray Dalio）預測，本次債務循環還有更多苦痛即將降臨。

Barron′s 11日報導，達里歐接受專訪時表示，央行必須把利率調高到足以吸引債權人持有債務資產、卻不能讓利率高到令債務人難以負荷。當債務資產及負擔都非常龐大，央行將難以保持平衡，只能在通膨過高、經濟過軟之間尋求中庸之道，進而引發停滯性通膨。這也是當前狀況。

達里歐預測，聯準會（Fed）將減緩升息速度、最終停止升息。正確的利率目前估計在4.5%~5%附近。信用收緊的衝擊會延後發酵，現在已開始影響經濟、房市及貸款的企業。許多家庭還未發生問題，大概要再等9個月。

達里歐表示，信用變得緊縮，是因為供需失去平衡。更精確地說，聯邦政府的預算赤字約達國內生產毛額（GDP）5%，意味著政府必須發售相當於5% GDP的公債。與此同時，Fed卻透過出售債券、讓債券到期後不再投入本金的方式縮表，規模相當於5% GDP。當前價位下，這些債務資產找不到足夠買家，債券價格必須進一步下跌、殖利率得繼續攀升。

達里歐相信，Fed及政府試圖去除過去累積的債務，卻永遠無法減去太多債。各國央行如今都在緊縮貨幣政策、因為過去寬鬆過度，這會引發嚴重問題，因為這個世界是以免費的貨幣為根基。Fed拋售債務資產、其他人勢必會跟進，這會讓私人信用市場萎縮，進而削弱需求及經濟。之後便會進入本波循環的下一階段。

達里歐認為，當下一個大衰退降臨，經濟面臨的痛苦大於通膨，Fed及其他央行會繼續印鈔來將債務貨幣化。之後，實質利率會再度下降、貨幣會變得更便宜也更多，能夠對通膨避險的資產以及新興的創新/科技業股票將最具吸引力。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Unsplash）